爱尔眼科：抗风险能力凸显，隐形财富利于长期发展

事件 :

公司披露 2020年一季报,报告期内实现营业收入 16.42亿元(-26.86%);归母净利润 0.79亿元(-73.41%);归母扣非净利润 0.26亿元(-90.50%);实现 EPS 为 0.03元。业绩符合市场预期。

点评 :

各项业务逐步恢复,公司抗风险能力强。受疫情影响,公司国内医院 2月初阶段性暂停门诊、手术。进入 3月后,公司一方面积极组织复工复产,紧跟市场需求开设特色医疗服务,如开放夜间视光门诊、节假日正常门诊等;另一方面加快推进互联网医院的建设,加强线上线下联动,努力降低疫情对公司经营产生的不利影响。截止 4月 19日,公司前十大医院除武汉外,基本接近或恢复至去年同期收入水平。此外,绝大多数眼科医疗需求偏刚性,眼科医疗需求只会被延后但不会消失。国内疫情高峰期间,公司海外业务实现较高速度增长,新加坡子公司实现并表,各项费用控制得当,凸显出较强的抗风险能力。疫情过后公司龙头地位将进一步加强。

疫情期间积极承担社会责任,隐形财富不可忽视。疫情期间公司积极参与疫情防控工作,一方面派出 2000余名医护人员前往前线支援,向武汉市、湖北省各地市等主战场精准捐赠抗疫资金 5000余万元。另一方面做好一线医生家属的保障工作,推出员工关爱计划,凸显了爱尔的核心价值观,增强了员工凝聚力。爱尔眼视光研究所眼应用光学教授 Pablo Artal 入选世界知名眼科杂志《The Ophthalmologist》2020年全球眼科最具影响力人物100强。公司的学术地位不断增强,有望吸引更多国内外知名专家加盟。

盈利预测、估值和评级 :

考虑到公司各项业务逐渐恢复正常,维持公司 2020~22年 EPS 预测为 0.55/0.78/1.01元,同比增长 23%/42%/29%,现价对应 20~22年 PE 为83/58/45倍。维持“买入”评级。

风险提示 :

海外疫情蔓延对国际业务短期带来不确定性;并购项目整合不达预期;

白内障筛查政策继续收严的风险。