组合构建思路: 3月底以来的反弹中,主要驱动力是机构投资者仓位的回补,由于对长期前景依然不明确,投资者主要增持的是长期逻辑确定的标的。利率下行和复工复产尚未对指数产生实质的影响,我们认为,从6月开始,到3季度,市场将会更多关注各行业边际的改善,而不只是长期逻辑,所以在持有消费的同时,我们建议增配经济恢复相关的标的。
我们认为未来一段时间,影响市场板块风格的主要变量有:
(1)股市资金格局:虽然利率在下行,但是股市资金格局最近两个月其实并没有改善,我们认股市资金可能会在3季度有较为明显的改善,由此可以从6月开始,逐步缓慢增加弹性板块配臵比例;
(2)经济恢复情况:4-5月经济恢复的速度较快,力度和时间上超出我们的预期,不过由于股市投资者更关注个股的长期格局,这一变化尚未对股市产生正面影响,我们认为疫后经济恢复还会持续,累积到3季度,会对股市产生影响; 自上而下选了三个行业:电新(福斯特、亿纬锂能)、银行(宁波银行)、机械(纽威股份、中密控股) 自下而上的行业(消费居多):食品饮料(青岛啤酒)、轻工(欧派家居)、社服(中公教育)、传媒(芒果超媒)、计算机(深信服)、化工(龙蟒佰利)。
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