七彩化学关于公司定向增发公告点评：定向增发扩大产能，公司未来增长动力强劲

(1)2.2亿元资金用于扩产,定增后公司财务、现金流状况均得改善

本次定增对象为公司实控人徐慧祥,公司控股股东惠丰投资以及公司股东张朝益,拟募集资金总额预计不超过7亿元。募集资金中有2.2亿元将投入建设高色牢度高光牢度有机颜料及其中间体清洁生产一期项目,项目建成后预计形成年产3,000吨DPP颜料及350吨溶剂橙R的生产能力,满产后年均实现销售收入56,651.82万元,净利润6,499.06万元。满产后,公司盈利能力将得到大幅提升。剩余募集资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款,预期公司的财务状况和现金流状况均得到大幅改善。

(2)高性能有机颜料行业龙头,公司未来增长动力强劲

作为行业内龙头企业,公司在产业基础、技术工艺、营销网络等方面具有核心竞争力。本次定增有利于公司进一步夯实主营业务基础,扩大产品版图,增强公司的整体实力,进一步巩固公司的龙头地位。随着公司在辽宁、山东、上海、浙江产能布局的不断推进和前期募投项目在20、21年的陆续落地,公司发展潜力巨大。

(3)一季度业绩预告表现亮眼,公司受疫情影响有限

根据2019年业绩快报,公司扣非后净利润同比增长25.96%。在一季度业绩预告中显示公司归母净利润大幅增加134%-142%。业绩增长的原因包括公司产销规模扩大,技术改造降低成本,整体毛利率水平上升,去年业绩基数较低等。公司在做好疫情防控的前提下,保证了生产经营计划的正常运行,且公司优质产品和营销网络保证了下游稳定的客户群,故此次疫情对公司影响有限。

盈利预测及投资建议:公司作为行业龙头,具有核心竞争优势,随着募投项目陆续落地,预计公司盈利能力进一步提升。我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为1.07、1.75、2.05亿元,对应EPS分别为1.01、1.64、1.92元,维持“增持”评级。

风险因素:环保和安全生产风险、技术流失风险、市场风险、新观疫情风险、定增摊薄即期回报的风险、股票市场波动风险、定增审核风险。