好莱客：Q4增长环比提速，橱柜、木门顺利培育

公司发布2019年快报:报告期内实现营收22.25亿(+4.34%),归母净利3.65亿(-4.63%),扣非净利3.22亿(+4.58%);单Q4收入6.69亿(+8.80%),归母净利1.03亿(+36.69%),扣非净利0.90亿(+34.19%),Q4增长提速,系公司经营环比改善且18Q4基数较低。19年非经常性损益0.42亿(单Q4为0.18亿),主要来自政府补助(0.17亿)及理财收益(0.32亿)。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.65元,股利支付率达30.83%。

衣柜增长承压,橱柜、木门培育顺利实现高增:19年公司衣柜实现营收19.39亿元(-2.38%),主要受到门店客流下滑影响,但预计Q4有积极的改善;但得益于中高端轻奢系列及新产品销售提升,衣柜毛利率实现历史新高,同增1.94pct至43.79%。期内公司持续推进大家居战略,橱柜、木门、门窗等新品类运营顺利,成为营收新增长点。报告期内橱柜实现营收0.70亿元(+182.55%),占收入比重3.14%(+1.98pct),毛利率下降0.70pct 至27.87%,主要系公司采取性价比产品策略,同时适度加大经销商利润空间;19年木门业务实现营收0.39亿元(+448.02%),因产能逐步提升,毛利率同比大幅提升53.04pct至12.96%,实现扭亏为盈。同时,公司报告期内新引入门窗业务,实现营收0.55亿元,毛利率在H2已实现转正,环比H1增加27.39pct至6.51%。展望20年,公司将继续着力发展衣柜以外的新品类,多产品矩阵完善打开增长空间,带动客单价提升。

全渠道布局捕捉碎片化流量,工程业务订单储备充分、奠基20年增长。

(1)传统经销渠道持续下沉,19年公司携手红星美凯龙、居然之家,并着力打通商超渠道,为2020年储备优质店源。报告期内,经销门店净增33家至1778家,且市场逐渐下沉到三至五线城市(A类经销商收入下滑3%,B类、C类增长2%、6%),20年计划新开150-200家。

(2)线上方面,全年电商平台有效客户增加26%,转化率明显提升;同时,疫情期间公司抓住MCN趋势,在多个平台启动直播带货,累积直播场次超100场,总观看人数超2000万,总爆光量超3亿,意在构建社群+直播+健康的全面营销。

(3)家装方面,截至报告期末公司已与遍布全国的89家装企形成合作伙伴关系,完成家装进驻店超过400家,出货额增速每月环比均有提升,家装渠道营收占比已超过7%,实现收入倍增。随着公司多元渠道持续发力,积极应对流量分散化趋势,获客能力将稳步提高。

(4)工程方面,报告期内公司积极开拓房地产商客户,大宗业务实现营收0.12亿元,同比增长795.25%,基数仍然较低,但公司储备的在手订单较为充足有望在20年转化为收入。