首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

贵州茅台:4Q19净利略超预期,20年计划营收增10%

来源:平安证券 作者:文献,刘彪 2020-04-23 00:00:00
关注证券之星官方微博:

4Q19营业总收入同增14%与此前业绩预告基本相符,归母净利同增2.7%略高于预告的同比降约4%。

4Q19系列酒和直营拉高营收增速,茅台酒营收同增9.5%,估计报表确认茅台酒出货量同降约双位数。4Q19利息收入同增2.1%,系列酒收入同增16.8%至25.1亿,茅台酒收入同增9.5%至220亿。4Q19,直营、海外渠道收入分别为41.5亿、10.1亿,分别同增720%、同降12.4%,其他渠道同降8.6%,其中估计传统经销商渠道下降明显,增长主要靠贵州国资、集团、商超、电商等渠道带动。大致估算,受益于直营、商超、电商等出货价格更高、增值税率下降,4Q19报表确认茅台酒出货量同降约双位数,均价增长超过20%。

预收款余额137亿,口径不可比,1Q20明显变化概率高。4Q19预收款余额137亿元,环比3Q19增约25亿元,同比4Q18增约1.6亿元。考虑经销商18年12月和19年12月打款节奏不同,口径同比意义不大。结合1Q20经销商打款情况,预收款余额明显下降的概率高,不确定性较大的是贵州国资、集团营销公司的预收款情况。

税金及附加和销售费用大升拖累利润增速。4Q19营业税金及附加占酒业收入比例为19.5%,同比4Q18升约3Pct,高于历史正常值,考虑助力贵州税收增长,高税率或许会延续至2020年。4Q19销售费用同比增343%,主要是4Q18冲回了前三季度多提费用导致基数异常低。

4Q19营业总收入同增14%与此前业绩预告基本相符,归母净利同增2.7%略高于预告的同比降约4%。

4Q19系列酒和直营拉高营收增速,茅台酒营收同增9.5%,估计报表确认茅台酒出货量同降约双位数。4Q19利息收入同增2.1%,系列酒收入同增16.8%至25.1亿,茅台酒收入同增9.5%至220亿。4Q19,直营、海外渠道收入分别为41.5亿、10.1亿,分别同增720%、同降12.4%,其他渠道同降8.6%,其中估计传统经销商渠道下降明显,增长主要靠贵州国资、集团、商超、电商等渠道带动。大致估算,受益于直营、商超、电商等出货价格更高、增值税率下降,4Q19报表确认茅台酒出货量同降约双位数,均价增长超过20%。

预收款余额137亿,口径不可比,1Q20明显变化概率高。4Q19预收款余额137亿元,环比3Q19增约25亿元,同比4Q18增约1.6亿元。考虑经销商18年12月和19年12月打款节奏不同,口径同比意义不大。结合1Q20经销商打款情况,预收款余额明显下降的概率高,不确定性较大的是贵州国资、集团营销公司的预收款情况。

税金及附加和销售费用大升拖累利润增速。4Q19营业税金及附加占酒业收入比例为19.5%,同比4Q18升约3Pct,高于历史正常值,考虑助力贵州税收增长,高税率或许会延续至2020年。4Q19销售费用同比增343%,主要是4Q18冲回了前三季度多提费用导致基数异常低。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示贵州茅台盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-