首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

涪陵榨菜一季报点评:现金流、预收款双双走强,补库存继续拉动收入

来源:新时代证券 作者:孙山山 2020-04-22 00:00:00
关注证券之星官方微博:

Q1现金流、预收款双双走强、库存降至低点,维持“强烈推荐”评级

公司发布2020年一季报:2020年一季度公司实现营业收入4.83亿元/-8.33%;实现归母净利润1.66亿元/+6.67%。去年公司对渠道进行调整并加大销售费用投放力度加深渠道下沉力度,目前看均取得显著成果,一季度末渠道库存维持在2-3周左右,经销商拿货意愿强烈。2020Q1疫情拉动去库存、动销良好降低促销力度,费用率下降4.2pct。销售商品、提供劳务收到的现金6.73亿/+36.03%;预收账款2.67亿/+162.66%,较期初增加1.6亿,主要因为疫情刺激销售经销商打款积极但2月复工复产及物流受到影响大量货无法发出,3月份物流逐渐恢复,预计一季度未确认收入将在二季度确认,后续增长动力充足,上半年改善效果明显。我们预计公司2020-2022年营业收入为21.89/24.95/28.69亿元,归母净利润为6.97/8.40/10.30亿元,对应EPS为0.88/1.06/1.30元,对应PE为33/28/23倍,维持“强烈推荐”评级。

成本上行压力不大,补库存继续拉动收入

涪陵地区青菜头丰产,公司28万吨左右原料窖池收贮、调剂能力领先,为平抑大宗原料价格大幅波动奠定基础,官方指导价要求企业保证在雨水前青菜头到厂价不低于800元/吨,总体看2020年青菜头采购价波动不大。目前库存仍处于历史低位,预计Q2正式开始补库存,C端需求继续走强,B端逐渐修复,在渠道下沉效果逐渐显现、动销逐渐良性背景下,叠加费用继续优化,1H利润弹性将高于收入弹性。

2020轻装上阵,业绩弹性可期公司库存已降至绝对低点,且费用高点已过,未来明确“四步走”发展战略,利用榨菜+酱腌菜+酱类形成的调味蔬菜和调味酱优势,做大自热速食产业。我们看好公司新增市场带来的业绩增量(新增市场30万算开发完成,公司计划2-3年内开发完成,公司2020年将继续拓展空白市场,至少未来三年将持续贡献增量)及原有渠道下沉的改进(预计疫情过后餐饮、外卖渠道也会大力放量)。

风险提示:新品推广不及预期,物流无法及时恢复。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
资本力量2019年度评选
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 合作伙伴 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-