传媒行业周报:年报一季度落地中关注二三季度回暖进度

本周观点更新:近期2019年报及一季度陆续披露,我们统计了2019年文化传媒板块已披露年报的87家公司(剔除乐视网),归母利润合计为-81.7亿元,较2018年归母利润的-130亿元亏损收窄(对应相同87家企业),2018年部分文化传媒企业进行商誉减值致业绩亏损,对比来看,2017年该87家企业合计归母利润313亿元,2018年同期归母利润-130亿元,2019年归母利润-81.7亿元,文化传媒板块的商誉减值风险在2019年进一步释放。2020年一季度在新冠疫情影响下,2020年一季度业绩也出现分化,我们认为在一季度利好利空落地后,可逐步关注2020年第二季度第三季度回暖标的。

本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。重点推荐风语筑、中信出版、蓝色光标、光线传媒、新经典、横店影视。蓝色光标(2020年一季度扣非后归母利润1.45亿元-1.65亿元,同比增加14%至30.06%,游戏带动的线上广告投入大幅增加以及出海业务的持续增加);风语筑(践行科技+文化,借助VR打造展示新体验)、4月23日为世界读书日,中信出版(新书《我的经验与教训》);新经典(携手懒人听书打造三毛代表作有声书);横店影视(下城市场的头部院线,在手现金及理财产品超10亿元,市场被动出清下头部院线外延优势凸显,上周政策端显示电影院暂不复工,不复工时间拉长下,中小影投企业被动出清的速度也会加快)。

风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。