晨光生物:天然植物提取领域龙头,多品种扩张市场空间大

植物提取物行业保持较快增速,标准规范提高有利于高质量企业脱颖而出 出。

人们追求天然健康的大趋势不变,植提行业下游需求依旧强劲,2025年全球市场空间有望达 594亿美元,保持 15%左右增速。我国具备植物资源和成本优势,提取物主要销往海外,2010年以来出口额 CAGR 超 15%。

目前行业集中度较低,国内外相关政策法规收紧+标准规范程度提高有利于像晨光生物一样的高质量企业脱颖而出。

公司 核心竞争力:技术研发出色+ 原料供应稳定+ 成本控制强+ 客户合作紧密,20年精耕细作成就天然植物提取领域龙头。 。

公司 20年专注于天然植物提取领域,涵盖四大系列 80余种产品,实现多品种发展。核心竞争力为:1)坚持技术创新与自主研发是企业内生增长的基石。2)全球配置原材料,发展超 20万亩种植基地,让公司掌握了低价、高质、稳定的原材料来源。3)原材料资源优势、规模效应、持续技改提高产品得率和“吃干榨净”的多种类提取物综合利用,强化了成本优势。4)多年诚信经营,以优质产品服务客户,积累了一大批长期、稳定的战略合作客户,如奇华顿、国际香精香料(IFF)、森馨、味好美、康师傅、统一、海底捞等。

未来增长看点:既有优势品种涨价+ 规模化品种抢占市场份额+ 储备品种前景大+ 终端销售模式探索。 。

1)辣椒红色素、辣椒精、叶黄素三大优势品种市占率位居世界前列,叶黄素市场价今年以来维持上涨态势,将为公司贡献较大业绩弹性。2)番茄红素毛利率约 70%,拥有全球第二大产能;花椒提取物营收过亿,实现出口突破;甜菊糖苷新工艺已能稳定生产,继续放量,以上三大规模化品种将继续抢占市场份额。3)储备品种工业大麻 CBD 已研制出小试样品,并获得客户认可,前景可期。4)参股虎邦辣酱,积极探索终端销售模式,最终有利于促进保健品、食品等其他终端产品的销售增长。

投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,叠加今年叶黄素涨价行情,预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.38、0.50、0.62元,对应 PE 分别为 23.2倍、17.7倍、14.1倍。基于公司各业务品种发展增速较快以及积极向终端产品拓展的消费属性,今年给予公司 27倍估值,目标市值 69亿元,目标价格 13.50元,目前股价距离目标价格还有 54%左右空间,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻