中新赛克：全年业绩超预期，受益流量带来可视化市场稳步提升，业绩有望持续高歌稳进

事件:3月1日,中新赛克发布2019年业绩快报,2019年营业收入为9.05亿元,较去年同比增长30.86%,实现归母净利润为2.96亿元,较去年同比增长44.36%。

产品协同效应显著,精细化管理效果显著:网络可视化前端产品的优势,逐步拓展后端大数据平台类产品,产品协同效应显著,拉动业绩持续稳定增长;首先2019年度公司积极推进中国电信侧配套工程项目的实施工作,部分省份取得验收并确认收入,宽带互联网数据汇聚分发管理产品销售收入得以实现较大幅度的增长。其次网络内容安全产品和大数据运营产品新综合解决方案推进顺利,带动产品销售收入稳步提升。同时公司加强精细化管理使得预算和执行管控取得积极成果,期间费用的增长得到有效控制产品领先优势持续保持,行业龙头地位稳固:首先移动网产品持续优化整合,形成可支持2G到5G 的移动网产品平台;其次积极参与研讨5G网络的宽带网产品标准规范,加大基于国产芯片的研发步伐,积极打造国产自主可控的产品和技术平台,继续保持在技术和市场上的领先地位。

指数级增加的流量驱动安全需求稳步增加,网络可视化等核心标的将持续受益:2019年,移动互联网接入流量消费达1220亿GB,比上年增长71.6%,增速较上年收窄116.7pp,全年DOU达7.82GB/户/月,是18年的1.69倍,带来面向移动网络的网络可视化市场快速增长,我们认为网络可视化作为网信安全的重要一环,市场规模有望保持快速增长。

盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年营业收入分别为9.05亿元、12.03亿元和16.62亿元,每股收益分别为2.77元、3.44元和4.74元,对应的PE分别为61/49/36X,维持“增持”评级。

风险提示:网络可视化市场需求不及预期风险;400G产品研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险。