移为通信：业绩符合预期，新市场加速拓展

事件概述 公司披露了2019年业绩预告,2019年归母净利润为1.6亿元-1.7亿元,同比增长28.41% -36.44%。销售收入同比增长超过30%。预计非经常性损益在2,400万元以上,来源于闲置资金理财收益和政府补贴。

全年业绩符合预期,产品线多点开花 公司2019年全年业绩符合预期,第四季度归母净利润预计0.61亿元-0.71亿元,同比增长44.2%-67.9%,环比增长68.4%-96.1%,创单季度业绩新高。公司业绩快速增长的原因主要加大销售力度,销售费用同比增长约30%,加快新市场和产品的拓展。公司主营产品车载追踪通讯产品保持稳定增长,UBI车险等业务市场份额稳定并且需求旺盛。物品追踪通讯产品增速加快,在2019年上半年此项产品销售收入同比增长126.18%。另外,RFID动物溯源和共享滑板两项新产品市场反响很好,2019年12月,公司公告与澳大利亚利德制品签订新的《品牌授权及合作协议》,双方加强合作,不断拓展欧洲、南美、北美及非洲等地新市场。

主攻海外市场,产品性能与价格竞争力强 公司大部分业务来自海外市场,公司的产品性能优异并且在成本上较海外竞争对手优势很大,为海外客户提供高性价比产品。在此基础上,公司毛利率仍然可以保持较高水平,2019三季报公司毛利率达到44.96%。车载、动物溯源、物品追踪等产品的渗透率未来上升趋势明显,行业市场规模有望继续扩张。

加大研发与销售投入,新产品带动未来增长空间 公司近年来持续加大研发投入,2018年研发投入6739万元,同比增长46.60%,占营收比14.15%。2019年前三季度研发投入5936万元,同比增长29.21%,占营收比13.7%。公司预计全年研发投入同比增长近20%。公司研发投入成果显著,陆续推出RFID动物溯源、共享滑板等拥有较大市场的新产品,5G产品的研发也已取得成果。公司2019年加大销售投入,销售费用同比增长近30%。车载、物品追踪、动物溯源等产品在海外市场预计仍然保持高速增长。 投资建议 公司传统主营业务稳定增长,新业务在海外具备较强竞争力,看好物联网新市场的持续拓展。上调公司盈利预测,预计2019-2021年公司营收分别从6.67亿元、9.45亿元、13.49亿元上调为6.72亿元、9.53亿元、13.62亿元,归母净利润分别从1.52亿元、2.04亿元、2.81亿元上调为1.65亿元、2.15亿元、2.85亿元,对应现价PE 分别为44.4倍、34.1倍、25.8倍。维持“增持”评级。

风险提示 大订单收入确认风险;毛利率下滑风险。