保利地产：业绩释放超预期，行业龙头地位稳固

公司公布业绩快报,公司全年实现营收2355.4亿元,同比+21.1%,实现归母净利润265.7亿元,同比+40.6%。 分析判断: ?业绩增长超预期,盈利能力同步上升 2019年公司实现营业收入2355.4亿元,同比增长21.1%,实现归母净利润265.7亿元,同比增长40.6%,大幅高于我们预期。得益于项目结转规模的增加,公司的营业收入稳步提升。报告期内,公司加权平均净资产收益率达18.81%,较上年提高2.18pct,盈利水平持续提高。

销售稳中向前,拿地趋于谨慎

公司全年实现销售金额4618.5亿元,同比增长14.1%,实现销售面积3123.1万平方米,同比增长12.9%,销售均价14788元/平方米,同比增长1.1%,在克而瑞销售排行榜中高居行业第五。根据公司经营简报整理,2019年公司新增计容建面2674.8万平方米,同比下降14.1%,拿地总价1554.9亿元,同比下降14.7%,拿地金额占同期销售金额的33.7%,较上年同期下降11.4pct,投资张弛有度。

财务持续优化,融资优势凸显

截至2019年三季度末,公司剔除预收账款后的资产负债率为40.38%,较上年同期下降2.45pct,杠杆率持续优化;综合融资成本约4.99%,处于行业较低水平,低成本融资为公司长期可持续发展保驾护航。

投资建议

保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。公司业绩释放超预期,因此我们将公司19-21年EPS由2.16/2.68/3.25元上调至2.23/2.71/3.28元,对应PE分别为7.0/5.7/4.7倍,维持公司“增持”评级。

风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。