欧普康视:终端渠道拓展推动业绩持续高增长

事件:

公司发布2019年三季报,实现收入4.85亿元,同比增长46.9%;实现归母净利润2.29亿元,同比增长38.6%;每股收益0.58元,业绩符合市场预期。投资要点:

主力产品量价齐升推动业绩高增长公司业绩持续快速增长,其中第三季度营收2.23亿元( 42.25%),归母净利润1.13亿元( 37.43%),单季度净利率超过50%,业绩在高基数基础上仍实现高增长。我们预计公司主力产品角膜塑形镜收入约3.2亿元,同比增长约45%。主要原因是一方面销量增速维持在25%左右;另一方面高端产品DV型销售占比提升,加上终端掌控增强带动直销占比的提升,预计角膜塑形镜平均单价提升15%以上,毛利率约提升2个百分点。因职工薪酬、新设公司所需费用等方面的增加,公司销售费用和管理费用同比分别增加93.17%和56.68%。

终端掌控进一步增强,眼科平台效应初显半年报数据显示,公司上半年增加了数十家合作医院和零售机构,预计全年公司角膜塑形镜终端客户数量有望达到900-1000家,累计验配90-100万例。角膜塑形镜具有较强的客户粘性,公司是国内市场最早宣传经营角膜塑形镜的企业,具有较为深厚的品牌和客户基础,先发优势显著。公司逐步向终端拓展,并向眼科及五官科医院延伸,目前,公司拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等视光服务终端近百家,平台效应初显。

盈利预测与评级预计公司19-21年EPS为0.73/0.96/1.24元,对应当前股价, PE65/50/39倍,在渠道和新产品的双轮驱动下,业绩有望延续高增长,维持“推荐”评级。

风险提示

1、突发性安全事故风险; 2、渠道推广速度不及预期。