交通运输行业周报：周期下行压力加大，快递量增价降

周期下行压力加大。中国7月规模以上工业企业利润同比增长2.6%,前值降3.1%。1-7月全国规模以上工业企业利润总额同比降1.7%。尽管7月份工业企业利润增速由负转正,但经济下行压力较大,市场需求趋缓。国务院《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,在当前经济面临下行压力的背景下,提振内需成为政策的一个着力点。

上半年快递企业业务量大增,单票收入有所下降。上半年顺丰/圆通/申通/韵达分别完成业务量20.2/38.03/30.12/43.34亿件,同比增长8.6%/35.1%/47.25%/44.71%。受行业价格战影响,剔除派费收入,同口径下,上半年圆通/申通/韵达单票收入分别为1.89/1.58/1.70元,较去年同期分别-0.29/+0.11/-0.04元。推介短期阿里入股带来软硬实力提升的申通快递,以及竞争壁垒高、成长空间大且股价回调后的顺丰控股。

上半年航司客座率提升,客公里收益下降,经租进表影响利润。三大航上半年客座率分别为80.99%/82.65%/82.66%,同比分别增长0.51/0.2/0.19pct,整体客座率均有所提升,其中国际线客座率提升较明显。三大航上半年客公里收益分别为0.5214/0.478/0.513元,同比分别下降1.29%/1.65%/1.65%。此外,经租进表导致成本费用端发生腾挪,成本端,折旧大增、经营租赁费大幅降低;费用端,租赁负债利息费用大幅增加,且汇兑敏感性放大,对航司利润影响加大。

长期推介组合:南方航空、中国国航、东方航空、圆通速递、申通快递、顺丰控股、传化智联、韵达股份、广深铁路、大秦铁路、上海机场

本周重点推荐:顺丰控股、圆通速递、申通快递、春秋航空

风险提示:贸易战谈判反复,原油价格大幅上涨,汇率波动加剧。