汽车行业周报：商务部预适时出台措施支持汽车产业

上周复盘:第36周SW汽车指数上涨3.91%,与沪深300持平,其中乘用车板块上涨1.11%,零部件板块上涨3.98%,汽车服务板块上涨3.04%,wind新能源汽车指数上涨4.72%。本周商务部表示正在调研车企,将适时出台措施支持汽车产业。

行业动态:

乘联会8月第四周的零售达到日均10万台,YoY+31%,因此虽然1-3周累计下滑21%,但全月仍能有望回升到-6%左右水平;批发端不完全数据统计为日均9.3万台,YoY-8%。结合已公告销量的几家车企情况,8月环比继续有所改善,同时上汽8月产量实现同比正增长,我们认为公司已开始布局“金九银十”旺季。本周中鼎、金固、银轮等多家公司公告股份回购情况,不难看出企业也已在市场低谷出手投资。

8月31日,工信部装备工业司副司长罗俊杰表示,工信部正在按计划抓紧推进《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》的编制。受益19年上半年新能源汽车抢装效应,产业链龙头公司新能源业务均有大幅增长。但从整体数据来看,由于补贴退坡的影响,可以看出产业链上市企业增收不增利、毛利率下滑、应收账款增加、行业马太效应明显。整车环节宇通和比亚迪利润均同比增长,得益于公司良好的成本控制和高端化的策略。

短期观点:

国内汽车行业已经经历1年的低迷,19年前7月累计产销分别下滑13.5%和11.4%,不过配合国五切国六窗口关闭、新能源车补贴过渡期结束等因素,6、7月份销量降幅较之前已明显缩窄,市场预期随之也有改变,龙头股价开始企稳,市场“情绪底”出现;商务部近期表示正调研汽车企业,将适时出台措施支持汽车产业,我们认为可以视作行业的“政策底”再次确认,加之行业产销继续改善,市场布局机会显现,核心龙头竞争力仍然是国内最优。故继续建议布局稳健龙头,核心资产市场竞争力和盈利能力皆为行业上游,同时能控制风险,关注上汽集团、华域汽车等。

8月份龙头企业新能源车销量环比企稳回升,补贴退坡的影响在逐步消除,销量有望在接下来的几个月持续回升。从中报看,各环节龙头企业的集中度在不断提高,中游电池环节的议价能力最强。下半年的补贴退坡将对产业链企业的利润、现金流等造成较大的影响。工信部再提新能源汽车产业发展规划,新能源车刺激力度有望持续得到保证。长期我们仍看好新能源车的发展空间,建议关注比亚迪(新能源汽车龙头、车型体系完备、新能源商用车提供新利润增长点)、宁德时代(现金流较好、电池成本最低、议价能力高)、恩捷股份(湿法隔膜龙头、进军全球供应链)。

风险提示:汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险,外部政策波动风险。