钢铁行业周报:唐山高炉开工大幅回升

市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为4.27%,沪深300指数周涨幅为2.37%,跑赢大盘1.9个百分点,列申万全部28个行业第三。板块个股中西宁特钢、华菱钢铁、八一钢铁涨幅靠前,分别上涨16.52%、12.82%、10.50%,法尔胜、欧浦智网、银龙股份跌幅居前。

黑色系持续走强。政策端继续重申供给侧改革和环保限产,贸易商对节后需求重新恢复信心,冬储力度增强,期货黑色系逐步走强。上周黑色系动力煤、焦炭、铁矿领涨,主力合约环比上周分别上涨5.45、4.21%、3.73%,焦煤、螺纹、热卷主力合约环比分别上涨0.41%、2.66%、2.33%。从持仓量上看,黑色系各品种持仓均有所增加,其中铁矿持仓大幅增加,周环比分别增加19.09%,焦煤、焦炭、螺纹、热卷、动力煤持仓环比分别增加6.16%、2.28%、9.25%、8.48%、0.62%。

唐山开工连续两周大幅回升。京唐港炼焦煤库存下降10万吨,日照港炼焦煤库存累积6万吨,焦化厂库存增加3.1万吨;天津港焦炭库存增加1万吨,日照港焦炭库存增加3万吨,连云港焦炭库存下降0.5万吨,焦化厂焦炭库存下降9.87万吨。铁矿石港口库存环比增加191万吨至14390万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为64.92%,唐山高炉开工率回升至57.32%。钢材社会库存增加40.61万吨,钢厂库存增加3.53万吨,沪线螺采购量周环比上升10.09%至32395吨。

钢厂利润微降。钢坯周内下跌40元,原料价格止跌,废钢价格继续上涨,钢厂整体利润略微下降。螺纹模拟毛利润为462元/吨;热卷模拟毛利润为226元/吨;冷轧毛利润为-69元/吨;中厚板模拟毛利润205元/吨。电炉螺纹模拟利润为-272元/吨。

每周观点:上周钢铁期股联动拉涨,现货钢材价格微幅下降,期股现出现背离。期股表现代表未来价格的预期,拉涨源自于市场对于节后悲观需求预期的修复以及近期流动性的宽松,现货价格则由当前供需主导,行业淡季下冬储稳步进行,上周刚才社库累积40.61万吨至924.03万吨,为近年农历节前同比第二低值,仅次于行业最低迷时期的2016年冬储。从细分品种看,整体库存低于往年主要来自于的螺纹的低库存,节后地产和基建双重发力也将再次刺激螺纹需求,短期来看,长材依然优于板材。值得警惕的是,唐山高炉开工已连续两周回升,供给一旦大幅释放,库存快速累积将抑制节后钢价上行动力。

投资建议:当前行业的逻辑在于淡季钢贸商冬储量以及供给实际的压缩情况,一旦冬储量低,节后旺季有望迎来一轮供需错配,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。