金融街业绩点评:融汇热销,月坛进展实质

业绩简评

公司前三季度实现营业收入88.5亿元,同比上升21.2%;净利润13.8亿元,同比下降23.9%;每股收益0.46元,符合预期。

经营分析

毛利率净利率均同比下降:前三季度公司毛利率为34.4%,同比下降12.6个百分点,单季度毛利率30.3%,较上半年下降7.1个百分点;归属母公司股东的净利率15.6%,下降9.2个百分点。毛利率下降主要是房地产业务的结算毛利率同比下降;净利率下降还有合作项目结算增加使得少数股东权益占比提升的原因。

融汇如期热销,商业地产再度发力。1-9月,公司累计实现销售77.5万平米,131亿元,同比增长70%和50%;其中商务地产销售53.5亿元,住宅77.5亿元。三季度公司实现销售33.2万平米,66.6亿元;其中商务地产31.4亿元,月坛项目预售约实现20亿元;住宅销售35.1亿元,主要新推有北京融汇和天津融府项目。融汇项目如期热销,一期推出500套全部售罄,四季度预计推出二期。此外预计四季度公司还将推出天津融府高层项目和金融街融景城写字楼项目,继续看好公司四季度的销售前景,保守估计公司全年销售额可达150亿元以上。

金融街西扩进展实质。报告期内公司通过公开投标方式获得北京西城区月坛南街两地块,合计土地3.47万平米,可售建面21万平米,平均楼面地价30305元/平米,合计地价款63.7亿元。预计该项目未来售价可达6万元,总货值为126亿元。尽管该项目投资额较高,但公司以往商业地产开发多采取定制模式,回款较快,且三季度该项目已经实现预售额20亿元,对公司资金上压力不大。

资金状况稳健:公司目前持有现金139.7亿元,是短期借款与一年内到期长期借款的102%,短期偿债压力不大。公司扣除预收账款外的资产负债率为50.9%,其中有息负债率42.4%,净负债率为77.7%,长期财务状况稳健。

业绩完全锁定:公司年底有预收款141.8亿元,与前三季度已结算收入合计是12年预计地产收入的2.46倍,业绩已经完全锁定。

投资建议

维持对公司原有的盈利预测,预计公司12-13年每股收益分别为0.78和0.99元,动态市盈率为7.5和6倍,维持公司增持评级。