金融街:住宅全系推出天津再增一地

业绩简评

公司上半年实现营业收入 51.4亿元,同比上升11.3%;净利润11亿元,同比下降13.3%;每股收益0.36元,基本符合预期。

经营分析 盈利能力同比下降:上半年公司毛利率为37.4%,较去年同期下降7.3个百分点;净利率21.4%,下降6.1个百分点。房地产上半年主要结算天津大都会、漫香郡和漫香林,受结算结构影响毛利率下降7.22个百分点,物业经营由于天津圣瑞吉酒店处于开业培育期,毛利下降6.76个百分点。

出租经营稳中有升。报告期末,公司有经营物业20.7万平米,出租物业47.2万平米,出租物业(主要是商业餐饮)较年初增加4.9万平米;经营和出租收入分别实现3.6亿元和5亿元,增长24.3%和13.3%。

住宅全系推出,看好下半年融汇销售前景。上半年公司实现签约44.3万平米,64.4亿元,分别同比增长37.7%和下降5.4%;其中商务地产签约22亿元,下降31%,住宅42.4亿元,上升17.5%。上半年公司已推出重庆融景城项目,下半年融汇(生物医药基地)预计能够推出,届时公司住宅项目将全部在售,可售充足。融汇位于4号线首站天宫院附近,地理位置优越,预计开盘后能够有很好的销售前景。

天津核心区再拿一地,中信城 C、D 地块预计年内完成拆迁:6月,公司持股51%的金融街融展以17.5亿元竞得天津和平区21万平米的商住项目,其中商业占比51%。此外中信城C、D 地块预计年内可完成拆迁工作,目前分别有1户和15户待迁,B 地块有161户待迁,预计13年可完成拆迁。

财务状况安全:公司目前持有现金125亿元,是短期借款与一年内到期长期借款的1.07倍,短期偿债压力不大。公司扣除预收账款外的资产负债率为49.6%,其中有息负债率41.4%,净负债率为75.7%,财务状况安全。

业绩高锁定:公司年底有预收款136.4亿元,与上半年已结算收入合计是12年预计地产收入的2.02倍,业绩锁定率高。

投资建议 维持对公司原有的盈利预测,预计公司12-13年每股收益分别为0.78和0.99元,动态市盈率为8.2和6.5倍,维持公司增持评级。