金融街2013年中报点评:经营情况良好,但受结算周期影响中期净利下降

受结算周期影响中期净利下降。上半年公司实现营业收入约64.8亿元,较去年同期增长26.05%;归属上市公司股东的净利润7.58亿元,同比下降31.26%。基本每股收益0.25元。

结算收入有所增长商务地产毛利率提升。报告期公司房产开发实现营收约59.4亿元,自持物业实现营收约5.3亿元,分别同比增27.6%和11.99%。当中住宅结算毛利降13.9个百分点,降幅明显;商务地产项目结算毛利则较去年同期上升2.6个百分点,达37.6%。

上半年销售同比大增其中商务地产签约贡献突出。上半年房产销售约128.5亿,同比增99.39%;商务地产签约约97.5亿,较上年同期增长342%。公司商务地产主导地位进一步增强。

公司自持物业经营及出租情况良好。公司持有经营物业合计21.1万平。上半年经营物业营收约2亿元,同比增1.66%。持有出租物业48.5万平,实现营收约3.33亿元,同比增长19.26%。

负债合理费用控制水平提升。期末账上预收款150.44亿,已锁定13年全年业绩及14年部分业绩。资产负债率68.5%,剔除预收账款后,负债比例46.7%,负债水平合理。而公司短期资金面较为充裕。期间费用率较上年明显下降,费用控制水平提升。

总结与投资建议。公司上半年经营及销售情况良好,但受开发项目结算排期影响,净利润同比下降。而全年结算项目主要集中在下半年竣工,预计全年利润将较去年实现稳定增长。预测13-14年EPS分别为0.89元和1.05元,对应当前股价PE分别为6倍和5倍,估值较低,维持公司“谨慎推荐”投资评级。

风险提示。政策调控高于预期销售低于预期