金地集团:销售热度延续,调结构成效卓著

投资建议:

预计公司13年、14年EPS分别为0.90元、1.10元,目前股价分别对应8.1X、、6.7XPE;每股重估净资产11.13元,目前股价折让35%,估值优势明显。公司在12年重塑组织结构和管理体系后,有望在13年蜕变提速,进入转机之年,维持“推荐”的投资评级。

要点:

6月销售热度延续,累计同比增速达47%。2013年6月实现签约面积40万平方米,环比增加65%;实现签约金额54.7亿元,环比增加89%;1-6月,公司实现签约面积150万平方米,同比增长32%;实现签约金额197亿元,同比增长47%。销售热度延续,符合我们的预期与判断。

13年可售货量600亿元,预计销售额420亿元,增长23%。13年公司总可售量达600亿元,其中新推项目货值320亿元,存量项目货值280亿元。按70%去化率估算,销售金额可达420亿元,较12年增长23%。公司7~8月深圳、东莞、北京、天津等16个城市的23个项目有新推或加推盘计划。

拿地节奏平稳。公司6月仅在东莞获取新增项目1个,占地面积4.9万平米,计容建面12.3万平米,地价款合计约4.2亿元,楼面地价约3414元/平方米,拿地节奏较为平稳。

13年进入转折之年。一是公司09、10年高价地项目去化已近尾声;二是从户型结构看,13年新推盘中75%为中小户型,更靠近市场主力需求,调结构进入销售释放期,13年新增项目亦全部定位中小户型;三是从战略提速上看,明年新开工将有所增长,14年之后投资、销售和结算,或都将有更大增长,从周转率来看,目前公司从拿地到推盘约1年左右,未来计划提升至10个月。

风险提示:(1)销售及结算不达预期;(2)政策风险;(3)系统性风险。