金地集团:销售与扩张均放缓

受推盘下降影响,4月销售明显下滑,:金地集团发布4月销售情况,4月单月公司实现销售面积16.7万平方米,同比/环比变动-20.5%和-46.8%,销售金额23.3亿元,同比/环比变动-14.7%和-44.9%,销售均价13952元/平米,同比/环比变动+7.3%和+3.6%。我们统计的46个城市4月单月商品住宅成交面积同比降17%(一、二、三线城市分别降17.9%、19.7%和5.7%),金地4月单月销售业绩低于行业。 公司销售环比大幅下降一方面与市场销量整体下滑有关,另一方面公司4月推盘量较3月明显减少,4、5月新推或加推盘19个项目,低于3、4月28个。5、6月公司计划新推或加推盘33个,预计销量将有所回升。 1~4月公司累计实现销售面积74.4万平方米,销售金额100.4亿元,分别比2013 年同期下降13.9%和11.7%,同比降幅较一季度扩大2.1和0.9个百分点。前4月46个城市商品住宅累计销量同比降18.2%,金地今年累计销量同比增速略好于行业。

扩张意愿放缓:4月单月公司获得2个项目,合计建筑面积9.5万平方米。其中东莞项目8.8万平,权益50%;沈阳项目 6909平,权益100%。需支付地价款3.3亿元,环比3月降6.2%。 1~4月公司获得6块土地,新增土地建面73万平方米,同比降65%,权益地价35亿,同比降57%,平均楼面地价6080元/平,同比上升17%。

投资建议:维持“中性-A”投资评级,近期生命人寿和安邦保险在二级市场分别增持公司股份至24.8%和15%,已成为公司第一和第二大股东。考虑到险资大举入股公司,未来在与保险在各方面如养老地产等方面的合作有较大想象空间,但公司目前估值过高,已偏离公司基本面。 我们预计公司2014年至2015年EPS分别为0.86和1.06元,对应公司的净利润增速为6%、23%,给予公司6个月目标价为6.88元,相当于2014年8倍的动态市盈率。

风险提示:房地产调控、货币政策发生大幅变化导致业绩不达预期。