3.4亿控股青岛乾运 凯恩股份新能源野心彰显

11月14日晚，凯恩股份（002012）发布公告称，拟斥资3.4亿元收购青岛乾运高科新材料股份有限公司（以下简称“青岛乾运”）56.67%股权。公司表示，此举强化了凯恩股份实现对新能源上游原材料的战略布局。凯恩股份此前持有青岛乾运3.33%股权，交易完成后，直接持有青岛乾运60%股权，实现了对绝对控。

近几年，凯恩股份依托主业进行多元化战略布局，以期发掘公司新的增长极。从过往动作看，凯恩股份对新能源领域可谓“情有独钟”，此前先后获得世能氢电10%股权、爱能森科技5.71%的股权，卓能股份2.14%股权，2017年又试图以27.22亿元购买卓能新能源97.8573%的股权，但最终因行业政策、证券市场变化等原因宣告终止，此次收购青岛乾运股权，看来其对新能源的热情和决心依然未减。

紧抓机遇 逢机布局

从凯恩股份2018三季报数据看，截至9月末，凯恩股份总资产18.09亿元，资产负债率仅26.76%，可见其以自有资金完成本次交易已有一定底气。

今年以来，资本市场出现一轮股权收购潮，有市场人士分析，A股市场走势疲软，股市接连下跌，市场资产估值整体下降，此时也是资金抄底，实现产业布局之时。

凯恩股份此时出手，可见是瞧准了良机。对比今年7月份，凯恩股份以2000万增资青岛乾运，获得2.5974%股权，笔者折算下来彼时青岛乾运市值约7.6亿元，而根据本次交易对价，青岛乾运估值约为人民币6.03亿元，上述市场人士分析，目前市场处于“挤泡沫”阶段，优质标的陆续露出，本次交易，无论在资金成本还是时间周期上，对于凯恩股份来说都可谓是笔划算的买卖。

锰酸锂龙头 五年5亿净利承诺

近年来，随着新能源汽车的爆发，各行业纷纷朝锂电蓝海涌进，凯恩股份作为一家特种纸业企业，近年来也一直积极布局锂电池领域，虽然进展稍微有点曲折。

其实，凯恩股份对于青岛乾运布局已久。一开始就看好其优势，先后买入青岛乾运3.33%股权。市场人士认为，若本次交易完成，凯恩通过对青岛乾运控股，将一举取得锂电池原材料领域的主动权，构建包括“锂矿+碳酸锂+正极材料+锂电池”等在内的坚固锂电池供应链条。

值得注意的是，本次交易，青岛乾运承诺2018年、2019年、2020年、2021年及2022年净利润分别不低于2,800万元、6,300万元、1亿元、1.4亿元及1.7亿元。这意味着，交易完成后，凯恩股份未来五年或将有合计5.01亿元利润进账。可以预见，凯恩股份在传统主业稳健发展的同时，借助布局新能源实现业绩的加速增长具备极大预期。

据了解，青岛乾运是锂电池锰酸锂正极材料的龙头企业，行业知名度和美誉度较高。其拥有年产12000吨锂电正极材料的生产规模，其中，锰酸锂年产5000吨，三元材料年产7000吨。锰酸锂产品的产销量连续三年全国第一，预计2019年，三元产能将达到12000吨每年。

据《2017年中国锂电池正极材料产业研究报告》数据显示,在锰酸锂（LMO）正极材料企业中，青岛乾运以25.02%的市场份额排名第一。目前，其正在力争成为国内规模最大，品种最全，品质最优的锂离子电池正极材料国家级技术中心和产业基地。

从公告数据看，青岛乾运2017年实现营业收入3.9亿元，2018年一季度已取得近亿元业绩，从当前锂电市场的需求火热看，公司实现上述业绩也极具潜力。

在业界看来，锂电正极材料在动力电池的成本构成中占据核心地位，成本超过40%。因此，正极材料的性能直接影响着锂离子电池的性能，其成本也直接决定电池成本高低，而碳酸锂又是制备正极材料的关键性原材料，正可谓掌握了原材料资源，也就无疑拿到了锂电池的定价权。