有色金属行业数据周报:关注基本金属库存变化对价格的引导作用

投资观点:

1、一周价格综述:工业金属价格全线承压

上周基本金属价格整体承压。上海有色金属指数及伦敦有色金属指数分别下降1.3%及1.28%,其中SHFE3月期铜、铝、锌、铅及镍分别回落1.04%、1.26%、3.11%、1.75%及1.96%,LME3月期铜、铝、锌、铅及镍分别下跌1.06%、1.18%、0.59%、2.47%及0.58%。

经济数据方面,中国9月经济数据整体偏弱,其中1-9月规模以上工业增加值年率降至6.4%,1-9月社会消费品零售年率9.3%,中国三季度GDP由6.7%回落至6.5%,此外,周初公布的物价数据显示CPI上涨但PPI下降,令市场对中国的有效需求出现下行预期。美国经济数据稳定,美国9月工业产出月率0.3%,8月JOLTS职位空缺713.6万,9月零售销售月率与前值持平为0.1%。欧元区数据多空参半,其中欧元区10月ZEW经济景气指数大幅回落至-19.4,欧元区9月未季调CPI终值增至2.1%,但其8月季调后贸易帐较前值出现38亿欧元增长至166亿欧元。此外,周内消息面显示中国央行采取1个百分点的定向降准措施,但美联储会议纪要却继续释放鹰派信号,美10债实际收益率继续上涨6个基点至1.09%

本周美联储将公布经济景气报告褐皮书,需重点关注“关税”的运用频率。此外,欧洲央行利率决议后德拉基对于意大利财政赤字预算、英国脱欧等对货币政策的影响,以及再投资债券是否采取扭转操作等表述将对市场形成风险引导。数据方面需重点关注周三公布的欧元区制造业初值、周四公布的欧元区再融资利率及美国9月批发库存、耐用品订单及成屋销售数据、周五的美国三季度GDP年化季率初值。

基本金属周内与上证指数延续正向关联,但与原油走势较为淡化,反映出风险情绪及基本面依然是左右价格走势的主要因素。

LME现货升贴水与国内现货升贴水继续分化,库存变化对区域性现货升贴水的指引作用开始显现。

全球显性期货库存,除铅镍外其他品种全线上涨,其中全球铜库存结束延续16周的下滑态势,伦铝与沪锌库存出现集中性交仓。

2、投资建议:关注库存变化对基金属价格的引导作用

当前影响基本金属价格的主要因素为风险情绪的递导及品种基本面的强弱。风险情绪的递导可以通过股市及美元指数等风险指标追踪,而基本面强弱的有效指标则是库存的涨跌,其在周内不仅对品种间现货升贴水起到指引,同样对基金属价格产生有效影响。建议关注库存变化的同时继续关注组合配置紫金矿业(40%)、江西铜业(30%)及海亮股份(30%)

风险提示:有色金属显性库存大幅增加,现货贴水幅度增大,有色金属价格遭到系统性抛售;美元及美10债收益率大幅上涨。