广联达2018年中报点评:云化业务进展喜人,长期看好

事件:

公司发布2018年半年报,报告期内,公司实现营业总收入1,071,967,527.00元,同比增长17.86%;实现营业利润160,122,374.69元,同比下降7.45%;实现归属于上市公司股东的净利润147,112,100.25元,同比增长3.55%。

观点:

公司造价业务云化进展顺利。2018年以来公司预收款项从年初的1.78亿增长到3.11亿,增长了75%。根据公司电话会议披露,3.11亿预收账款中属于工程造价类预收账款有2.56亿,和云相关的预收账款增速100%。

公司工程造价业务增长超预期,与整体建筑新开工趋势一致。公司工程造价业务2018年上半年收入10.55亿,同比增速为17.15%。如果再将公司预收账款加总,则公司工程造价业务收入同比增长26%。这超出原有10%-15%的增长预期。而如果我们看建筑新开工数据的话,2018年上半年同比增长8.78%,要好于去年同期的6.63%,这与公司工程造价业务收入趋势一致。

工程施工业务处于整合状态,影响了收入增长。施工业务板块报告期内收入增速同比有所放缓,实现收入2.18亿元,同比增长15.47%。这主要是由于公司在集团层面重新整合工程施工业务,这影响了该业务短期业绩,但是预计今年有望达到30%的增速。

结论:

公司是建筑信息化软件龙头,正在经历云化转型,公司新业务快速增长。由于公司预收账款增长超出预期,公司18年工程造价收入将相应增加,从转型过程来看,公司软件云化转型已经验证并进展顺利,对软件云化转型长期看好。

我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为27亿元、22亿元和40亿元,对应每股收益分别为0.42元、0.52元和0.68元,对应PE分别为68、55和42倍。给予公司六个月目标价30元,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:

1、建筑行业新开工景气度下降;

2、软件云化业务不及预期;