博世科公司动态点评:三季报业绩预告近翻倍增长,环卫项目持续突破

项目执行力强,业绩持续释放:

公司发布2018年三季度业绩预告,公司2018年前三季度预计实现归母净利润1.60亿元至1.84亿元,同比增长93%至122%;2018年第三季度预计实现归母净利润5352.24万元至7751.65万元,同比增长79.84%至160.46%。公司业绩持续保持高增长,主要原因是公司优化了经营策略和市场布局,严格控制订单质量,积极推进项目建设,加大回款力度,保障项目持续推进。

乡镇污水及土壤修复市场潜力较大,公司有望最先受益:

(1)乡镇污水:2018年9月,《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》正式印发,对农村水环境治理做了进一步规划。公司借力PPP,从单一传统工业污水处理拓展至市政水务处理市场,抢占乡镇污水蓝海市场,推进速度有望加速。(2)土壤修复:2018年8月31日,土壤污染防治法全票通过,是我国首次制定专门的法律来规范防治土壤污染,法案自2019年1月1日起施行。土壤污染防治法落地有利于规范化市场,促进行业空间的加速释放。公司通过收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司布局土壤修复市场,2018年上半年新签土壤修复合同额3.01亿元(+41.31%),发展势头良好。

连续中标环卫项目,环保产业链进一步延伸:

2018年7月,公司中标苍梧县环卫项目,项目总投资2.04亿元(暂定1360万元/年);2018年9月,公司与广西科丽特环保科技有限公司联合体中标贺州市环卫项目,项目总金额约为5.7966亿元(5796.60万元/年),公司环保产业链进一步有所突破。目前环卫行业迎来机械化和市场化趋势,行业景气度较高,公司适时切入有望享受行业高速增长的红利,同时环卫项目现金流相对更优质,将为公司未来发展提供良好的支撑作用。

公司业绩高增长可期,维持“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.77、1.17和1.61元,当前股价对应2018-2020年PE分别为14.1、9.3和6.8倍。公司在手订单充足,项目执行力强,业绩高增长可期,维持“推荐”评级。

风险提示:PPP项目推进不及预期,融资环境恶化。