汽车电子行业跨市场深度报告系列一:踔厉奋发,电照风行

汽车电子产业链梳理。汽车电子产业是汽车工业与电子工业的结合,产业链主要由3个层级构成。

(1)上游电子元件供应商:包括车用半导体与IC业者,代表厂商有恩智浦半导体(NXP)、瑞萨电子(Renesas)、英飞凌等。

(2)中游汽车电子系统厂商:代表厂商有博世、大陆、电装等。

(3)下游整车制造厂与维修厂:代表厂商有:奔驰、宝马、大众等。汽车电子在整车成本中占比分别为:紧凑型轿车15%、中高档轿车28%、混动轿车47%、纯电动轿车65%。AI技术+互联网技术+电子技术的快速发展,电动化、智能化、轻量化、汽车共享将成为未来汽车行业的主要发展趋势,有望驱动汽车电子需求快速增长。

需求:千亿蓝海,空间广阔。2016 年全球汽车电子市场达到2348 亿美元,2012-2016 年CAGR 达10%。2020 年全球汽车电子市场规模将达到3025 亿美元,2015-2020 年CAGR 约为7%。受国家政策驱动和客户需求上升影响,国内汽车电子技术的整车渗透率不断提高,预计2020 年将达到61%。国内汽车电子市场未来5 年CAGR 将超过15%, 2019 年中国汽车电子市场规模近千亿美元。

趋势:电动化+智能化是行业成长的两大决定性因素。

(1)电动化:国内燃油车保有量持续提升,能源和环保压力巨大。2017年我国汽车产量2,994万辆,新能源汽车产量79万辆,渗透率2.7%,中长期来看新能源汽车发展空间巨大。2025年目标:新能源汽车销量将占总销量20%以上,新能源汽车保有量达2000万辆以上,充电站/桩超1.2万/2000万个。

(2)智能化:车联网和ADAS是汽车电子两大高地。预计2020年中国车联网市场规模将达到338亿美元,年复合增速达49%。2015年国内ADAS的新车渗透率约为2%-4%,远低于发达国家8%的ADAS新车渗透率。2015和2016年国内ADAS市场规模分别约120亿元和180亿元,预计2020年中国ADAS市场规模将达到960亿元。

投资建议。我们看好汽车电子行业未来发展前景,建议重点关注各个细分领域的龙头企业。A股方面看好减震、内饰零部件领域的拓普集团(601689.SH);车载信息系统、驾驶信息显示系统德赛西威(002920.SZ);HMI全球龙头供应商均胜电子(600699.SH);铝压铸零部件供应商旭升股份(603305.SH);TPMS龙头供应商保隆科技(603197.SH)。新三板建议关注昊方机电(831710.OC)、开特股份(832978.OC)、通宝光电(833137.OC)、艺达股份(870075.OC)。

风险因素。原材料价格波动风险、新兴领域和行业发展慢于预期的风险、整合风险、汇率波动风险等。