泛微网络:业绩增长超预期,销售费用增长放缓

公司发布2018一季度报告,2018Q1公司实现营业收入1.57亿元,同比增长46.29%;归母净利润1403万元,同比增长21.18%;扣非后净利润1194万元,同比增长34.97%。

点评:

业绩增长超预期,股权激励摊销拖累净利润表现,2018Q1公司营收增长46.29%基本与去年同期持平,短期下游企业信息化需求无忧,归母净利润增长21.18%,归母净利润增速较低的主要原因是受到股权激励摊销的影响,剔除股权激励的影响,归母净利润1977万元,比上年同期增长70.81%。

毛利率略有增长,销售费用增长放缓,18Q1公司毛利率上升2.8pct至95.48%,期间费用率上升0.28pct至93.54%;销售费用1.10亿元同比增长41.87%;管理费用0.40亿元,同比增长76.76%。管理费用增长过快的主要原因是股权激励摊销所致,此前公司净利润增速一直高于营收增速,18Q1销售费用增速放缓,未来公司净利润增速将逐渐与营收增速相匹配。

积极推动协同软件智能化升级,应用场景日益丰富,17年公司推出了小e智能语音助手,推动协同软件向智能化方向升级,完善了PC建模和移动建模等开发工具的研发和应用,增强系统应用的灵活性及拓展性,推动公司产品向外部关联方向延伸,应用场景日益丰富。

盈利预测:受益于协同软件市场持续增长与行业集中度提升,公司业绩有望持续快速增长,预计公司2018-2019年净利润1.20、1.51、2.15亿元,对应EPS1.73、2.18、3.10元/股,对应PE59、47、33倍。给予“增持”评级。