澳洋顺昌一季报点评:一季度成长依旧,LED和三元锂电产能释放,有望持续高增长

一季度保持较高增速:

公司发布2018年度一季报,报告期内公司实现营业收入90,950.85万元,同比增长39.99%;实现归属于上市公司股东的净利润8,978.10万元,同比增长40.70%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7,921.82万元,同比增长39.54%。公司三大业务板块经营情况良好,尤其是LED业务随着新增产能的投入,销售收入增速较快,带动公司整体营业收入快速增长。受益于高毛利率LED业务和锂电池业务的快速发展及收入占比提升,公司毛利率达23.83%,同比增加1.63个百分点。公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为17,779到22,223万元,同比增长20%-50%。

LED业务产能释放,2018年有望迎来爆发:

公司作为LED芯片行业的后发者,顺利实现了月产能从20万片到100万片的跨越式发展,在规模上跻身三甲,成为国内主要的LED芯片供应商之一。公司扩产脚步逐步加快,预计2018年三季度实现40万片产能增量,达到140万片/月。估算2018年全年月产能达120万片/月,与2017年同比增长约90%。随着行业集中度的不断提升和公司产能的迅速释放,预计2018年公司LED芯片业务将有较大增长空间。

三元锂电扩产脚步加快,带来增量新动能:

公司在原有日产30万支三元圆柱电池规模的基础上,新建的日产100万支三元圆柱电池项目分两批实施,新工厂总体建设全部完成。第一批日产50万支三元圆柱电池的设备安装调试完毕,产能处于爬坡中;第二批50万支正在有序建设,达产后公司将具备日产130支的能力,折合年产能5GWh。另规划有全部量产21700高镍动力电池的3GWh产能。公司已经做好全面准备迎接2018年公司锂电池业务板块的战略升级,带来增量新动能。

看好公司未来业绩持续增长,维持“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.54、0.72和0.87元。当前股价对应18-20年分别为16、12和10倍。维持“推荐”评级。

风险提示:公司产品销售不及预期,公司产品价格下跌超出预期