新安股份:有机硅量价齐升,一季度业绩超预期

技改并线开工顺利,公司业绩迎来拐点:公司于2017年三季度开始停产并线,新生产线已经于2017年10月底试车,并在年底顺利满产,现有有机硅单体产能34万吨。一季度公司生产线除过年期间,基本保持高负荷开工,产销量达到新高度。

有机硅价格五连涨持续高景气,供需格局紧张:随着2017年底新安+合盛新产能顺利投放,有机硅行业2018年全年无新增产能。整个一季度全行业开工率逐步上行,目前已达开工瓶颈。我们预计2018年有机硅行业需求保持稳定的10%增长速度,供需紧张格局进一步加剧。随

海外需求持续超预期,欧美经济复苏叠加新兴发展国家需求旺盛:,2018年DMC价格已上调5次,累计涨幅达2500元/吨。2017年出口增加70%,18年2月出口同比增加83.3%,环比增加4.5%,1、2月一共同比增加58.5%。其中出口量最大的目的地为韩国、印度和美国。

下游价格传导有阻力,预计未来价格在高位波动:目前有机硅价格已达十年新高,价格向下传导有压力。我们预测由于供给关系紧张,未来有机硅价格会在高位徘徊,公司保持较高盈利水平。

投资建议

因为产品价格连续上涨,我们上调公司盈利预测,2018~2020年利润为10.1亿元、11.0亿元和13.2亿元(此前为7.8亿元、8.4亿元和11.6亿元)EPS分别为1.43元、1.56元、1.87元,对应PE分别为9.8/9.0/7.5倍。

风险提示

有机硅下游基建、地产行业需求骤减,影响公司盈利;

下游企业价格传导不顺畅,影响行业格局;

有机硅出口下降,出口目的地大幅提高征收关税比例。