8月PMI数据评论:工业品价格明显上涨,供需结构改善持续性有待观察

数据:中国8月官方制造业PMI录得51.7(前值51.4),非制造业PMI录得53.4(前值54.5)。

8月份制造业PMI小幅上行(+0.3至51.7)。其中,产出、新订单在扩张区间内上行,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数大幅上行,总体上表现供需持续扩张,供需结构有所改善且供给改善更加明显,价格继续企稳的格局,与8月份中游生产环节的高频数据互相印证。

(1)供需角度看,产出有所上行(+0.6至54.1),而新订单指数也有所回升(0.3至53.1),高温天气消退,供给和需求均有所回升,且供给改善更加明显。

(2)采购库存角度看,原材料库存在收缩区间内继续小幅下滑(-0.2至48.3),而产成品库存跌幅扩大(-0.6至45.5)。与此对应的是采购量继续回升,企业库存下行可能是由于需求相对有支撑。

(3)价格上看,主要原材料购进价格扩张区间内上涨明显(+7.4至65.3),出厂价格大幅上涨(+4.7至57.4),体现供给侧改革和环保限产下供给收缩推升价格上涨,与8月份以来铁矿石、钢铁、有色等价格大幅上行等高频数据相印证。

(4)进出口上看,进口在扩张区间内上行(+0.3至51.4),而出口继续下行(-0.5至50.4),体现进出口依然持续扩张,国内需求仍有支撑,而国外需求却有所放缓。

(5)企业规模上看,大型企业继续处于扩张区间(-0.1至52.8),而中型企业大幅回升并重回扩张区间(+1.4至51.0),而小企业小幅回升,不过依然处于收缩区间(+0.2至49.1),体现供给侧改革下,部分不合规定的小企业生产受限,大型企业持续受益,且开始向中型企业转移。

(6)未来看,我们认为短期内工业品价格维持高位,企业生产动力依然较足,工业生产相对平稳,生产经营活动预期指数上行有所印证。