首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

长安汽车2016年年报点评:福特低估徘徊,自主趋势向上

来源:东吴证券 作者:高登 2017-04-18 00:00:00
关注证券之星官方微博:

公司2016 年实现净利润103 亿元(同比+3.3%),处于业绩预告的下限,略低于市场预期。2016年公司实现销量306万辆(同比+10.3%),销量仍保持较高增长,但利润增速低于销量增速,主要原因:1)长安福特受产品老化影响,2016年销售97万辆,同比仅增长2.9%,增速远低于行业平均水平,实现净利润182亿元(同比+4.0%);2)长安标致雪铁龙2016年亏损16亿元,对公司投资收益负面影响较大。有利的一面是,长安自主品牌延续盈利趋势,2016年整体盈利超过6个亿,主要受益于SUV车型维持旺销以及产能分配更均衡,合肥长安和河北长安实现盈利,南京长安大幅减亏。

自主品牌:旗舰SUV CS95 上市,向上盈利趋势明确。3月28日公司旗舰SUVCS95正式上市,售价区间15.98-22.98万元,轴距2810mm,配备2.0T+6AT动力。目前7座中大型SUV仍为蓝海市场,预计CS95月销量有望挑战1万辆。除此之外,公司今年将陆续推出全新SUV CS55、轿车C301、MPV V301等多款车型,在丰富产品谱系的同时,将全面提升公司自主品牌产品竞争力和市场占有率。

长安福特:2017 年新车真空期,2018/19 年进入产品大年。根据福特全球中长期战略规划,2018年将推出嘉年华、福克斯和翼博等换代产品,2019年将推出翼虎、蒙迪欧等换代产品,同时将于2020年之前推出多款纯电动和插电式混合动力等新能源车型。随着新车型陆续推出以及林肯国产化推进,预计长安福特2018年销量和盈利将企稳回升。

公司是最便宜的汽车股,安全边际较高,股价具备上行空间。公司当前估值仅为2017年7倍PE,是A股最便宜的汽车公司,亦低于国际主流汽车公司。公司资产扎实、现金流充沛,未来分红率有望逐步提升至50%以上。公司管理层及核心技术人员获得股权激励,解决管理层的长效激励机制,有助于提升公司经营管理效率。同时,管理层的利益与股价挂钩,有利于公司利润释放和估值提升。

投资建议:预计公司2017/18/19年EPS分别为2.20/2.40/2.75元(2016年EPS为2.14元)。公司当前价15.92元,分别对应2017/18/19年7/7/6倍PE。考虑自主品牌的盈利弹性,国企改革锁定长期激励机制,以及未来分红率提升空间,结合行业平均估值,我们认为公司合理估值为2017年8-10倍PE,目标价20元,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量增速放缓;长安福特销量增速不达预期;微车业务持续下滑;自主品牌盈利低于预期等。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示长安汽车盈利能力较差,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-