完美世界:“游戏+影视”双轴驱动,期待业绩爆发

事件:

1、2016年业绩数据,公司2016年实现营收61.59亿元,同比增长25.87%,净利润11.66亿元,同比增长767.54%,每股收益0.96元,同比增长700%。2、2017年第一季度业绩预告,首季度预计盈利区间2.8亿-3.3亿元,增长区间40.46%-65.55%。3、利润分配预案,每10股派送现金红利0.888元。

正文:

公司2016年业绩实现大幅增长的原因,主要是公司去年4月份完成对集团游戏业务的收购,加上《诛仙》等爆款手游带来的收益。公司目前“影视+游戏”双轴驱动,两条产业链都很完整,是A股市场中稀缺的文化内生标的游戏业务,公司2016年完成对集团游戏业务的收购,该业务极有可能成为公司未来几年的稳定“现金牛”。动端游时代的大厂到手游时代的主力军,公司一直保持稳定的市场占有率。

端游:《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》持续保持稳定的收入和玩家活跃度。手游:公司推出了如《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《火炬之光》等多款精品游戏,《诛仙手游》最高流水达4亿元,目前稳定站2亿元左右。

主机游戏:《无冬OL》Xbox版持续受到海内外主机玩家的欢迎,还推出了了PS4版本。

影视业务,在影视方面,公司开启“内容+渠道”模式,内容上继续走“精品路线”,推出《射雕英雄传》、《思美人》等精品影视作品及《跨界歌王》等重量级综艺节目;渠道方面,通过收购今典院线、今典影院、今典文化,获得了优质的渠道资源,初步构建了全国化的影院布局;之后又收购了金华时代等八家影城。真正的“影游联动”,产业协同作战,公司作为传统游戏大厂,对游戏的研发和运营拥有极强的掌控力;影视方面从投资制作到院线投放,全产业“一条龙”。据此两点,IP的“影游联动”是真实可信的。

盈利预测和估值

我们非常看好公司“游戏+影视”双轴驱动模式,给予公司2017年、2018年的EPS为1.1元、1.32元,对应目前股价的PE为28倍、23倍,给予“买入”评级。

风险提示

网游及影视行业竞争激烈,产品同质化,行业下行风险