非银行金融行业:上市券商2月业绩逐步向好,混业监管迈出第一步

市场表现

上周申万非银指数下跌0.62%,跑输大盘0.45%。各子板块全部下跌,其中多元金融板块跌幅最大,下跌1.30%;保险板块跌幅最小,下跌0.45%。个股方面,涨幅位居前三的分别是方正证券、锦龙股份以及熊猫金控,分别上涨7.24%、7.19%、5.16%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为21.00倍。

行业要闻

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结合《证券法》修订,证监会正研究开展《公司法》的联动修改

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重要公司公告

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本周观点

2017年前两个月24家可比券商累计实现营收221.47亿元,同比上涨10.93%,共实现累计净利润81.93亿元,同比上涨48.17%。从市场经营环境来看,2017年前两个月A股累计日均股基成交额4384亿元,同比下降23.87%,虽然市场交易同比下降使得券商经纪业务收入减少,但IPO发行加速券商投行收入的上涨能够一定程度弥补经纪业务收入的下降。2017年前两个月首发共募资363.14亿元,同比上涨504%。虽然再融资政策缩紧,但由于其承销费率较低,IPO承销收入、并购重组带来的财顾收入以及资管业务收入的上涨能够弥补再融资政策对券商营收的负面影响。2017年前两个月上市券商净利润大幅上涨虽有对应2016年1月熔断时期的因素,但今年券商投行业务、资管业务收入具有较为确定的上涨趋势,一定程度上能够弥补券商经纪业务下滑的损失,券商的经营业绩将不断向好。提前布局投行业务、主动资管业务的券商将得益于今年的政策推进,因此我们建议关注广发证券、国泰君安以及华泰证券。

2月社融规模中新增信托贷款同比多增754亿,连续两个月新增信托贷款规模同比上涨,通道业务持续转移给信托给行业带来稳定通道收入。信托行业盈利模式转型至今行业分化较大,建议关注大型上市信托公司安信信托。