非银金融行业周报:2017年“稳、严、进”三位一体

投资要点:

市场表现

上周申万非银指数上涨0.18%,跑输大盘1.42%。各子板块全部小幅上涨, 其中多元金融板块涨幅最大(0.45%),证券板块涨幅最小(0.07%)。个股方面,涨幅位居前三的是多元金融板块中的香溢融通、新力金融以及爱建集团,分别上涨4.07%、3.92%、3.92%。估值方面,截至上周五,申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为21.57倍。

行业要闻

保监会管理层在国新办新闻发布会上针对市场关心的万能险、险资举牌等一系列热点问题进行回应。

刘士余主席在国新办举办的发布会上总结了2016年证监会的工作,并对市场关心的一系列问题进行解答。

重要公司公告

陕国投A:公司决定待18个月间隔期满再根据非公开发行股票的最新政策对本次非公开发行股票方案予以修订。公司股票将于2017年2月23日开市起复牌。

本周观点

于2月26日国新办举行的新闻发布会上,刘士余主席用“稳、严、进”三个字对2016年证监会的工作进行了总结,并提出1)证监会的首要任务是监管;2)证监会有信心解决IPO 堰塞湖问题;3)支持国民经济结构调整过程中鼓励的行业企业进行IPO 融资以及4)资本市场改革和稳定之间相辅相成的关系等等一系列论点,对投资者的信心起到一定提振作用。此外,证监会副主席方星海表示,2017年期货要推出新品种,推进期货市场的国际化发展, 资本市场开放过程中遇到的问题需要时间来解决。证监会副主席赵争平表示, 2017年要完善新三板分层以及新三板和区域性股权市场对接的机制。由此我们可以看出,2017年,整个资本市场将继续保持双向开放的态势,金融产品不断丰富,多层次资本市场不断完善。

就上市券商来看,当前监管趋严,一定程度上对券商的营收造成负面影响。但只有资本市场不断完善,良性的经营环境才能对券商起到真正的利好作用。当前券商盈利模式创新转型已有时日,但整个行业的创新步伐依旧缓慢,少有突破。部分大券商依靠规模优势、专业优势在当前竞争格局下处在行业领先地位,但部分中小券商依旧难有突破,因此从长期来看,我们看好大型券商的发展。

2017年行业营收增长的主要驱动力来自IPO、并购重组的投行业务以及主动资管业务收入。因此我们看好IPO 储备丰富、并购业务能力强以及主动资管能力规模居前的大型券商。建议关注国泰君安、广发证券以及华泰证券。

上周国新办也举行了新闻发布会,请保监会项俊波主席等管理层对保险行业进行总结并答记者问。会上项俊波主席针对万能险、资管新规、险资举牌等一系列热点话题进行了回答。尽管之前部分中小险企利用万能险激进扩张影响了行业有序发展,但伴随万能险的整顿、行业内自查以及监管层持续肃清,整个保险行业将迎来有序健康发展。就保费收入来看,2016年我国保险行业累计实现原保险保费收入3.10万亿元,同比增长27.5%,其中健康险保费收入增幅最大,较2015年同比上涨67.71%。就投资端来看,2016年保险行业投资收益率为5.66%,由于低利率环境对固收类产品收益的影响、资本市场动荡对投资规模以及股票投资的影响,2016年整个行业资金运用收益较2015年有了一定程度的下降(2015年行业投资收益率为7.56%)。但伴随未来长期利率的提升、资本市场的逐步优化,未来险资投资端收益看涨。就负债端来说,由于之前万能险的无序扩张拉高行业负债成本,当前行业内对万能险的整顿也有利于整个行业负债端成本的下降。此外,项俊波主席在新闻发布会上提出了险资对于海外资产配置的需求,但也需要险企具有进行海外资产配置的投资能力,这将继续利好具备优秀投资能力的大型险企,海外资产配置能够优化险资资产配置结构,提高投资端收益。因此我们看好大型传统险企的发展,建议关注中国人寿。