中国建筑国际:一月份新订单同比增长26.3%

中国建筑国际(3311.HK/港币13.30,买入)1月份新订单同比增长26.3%,主要得益于基础设施类新订单同比增长287%。尽管香港和澳门市场依旧疲弱且新订单骤减,但基础设施类新订单的强劲增长抵消了这种颓势。1月份新订单有93%来自基础设施建设,而香港市场仅贡献新订单总数的6.5%。

新订单总额达到99亿港币,占全年新订单目标额900亿港币的11%。我们认为年度新订单目标很可能上调至980亿港币,同比涨幅将达到17%。

截至2017年1月底,未交付订单总额为1,596亿港币,3.8倍于我们对公司2017年的收入预测。

基础设施新订单方面,公司获得了贵州省某高速公路的投资建设项目,总投入达92亿港币。公司为此与母公司成立了联营公司且占股60%。该高速公路全场116.7千米,双向通车,拥有6-8个车道,设计时速为60-80千米/时,建设期约为2年。

评级面临的主要风险。

PPP项目延期施工,股权市场相关风险。

估值。

我们看好中国建筑国际,基于我们对3月即将公布的年度业绩的良好预期,公司盈利预计将优于其他同业。目标价为13.95港币,基于10.5倍2017年预测市盈率计算得出,该市盈率相较我们给予中国铁建(1186.HK/港币11.26,买入)的目标市盈率溢价23%。维持盈利预测及目标价不变。

伴随年报季的到来,我们重申中国建筑国际是我们首要推荐买入的股票。