化学制药行业周报:国家卫计委发布《2017年卫生计生工作要点》

市场行情回顾。

近5个交易日市场逐渐企稳并展开反弹,沪深300指数上涨1.34%,申万一级行业均以上涨报收。医药生物板块上涨1.86%,行业小幅跑赢沪深300指数。子行业也均以上涨报收,其中医疗器械板块领涨,医疗服务板块涨幅较小,化学制药板块上涨2.24%。截至1月23日,申万医药生物板块市盈率(TTM整体法,剔除负值)为39.38倍,化学制药板块市盈率为41.31倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为32.19%和38.67%,溢价率相比于上周有所下降。个股涨跌幅方面,海辰药业、海南海药和雅本化学涨幅居前;赛托生物、济川药业和华海药业领跌板块。

投资策略。

在经历了前期的大跌之后,市场在近5个交易日表现良好,医药板块也出现了小幅反弹。在个股层面,由于2016年度业绩预告逐渐发布,前期估值过高,业绩不及预期股票出现了一定程度的下跌。我们认为目前应暂时回避行业内估值较高的股票,等待风险逐步释放。此外,建议继续关注业绩优良、估值较低并具有一定成长性的的白马股。在政策层面,卫计委发布了《2017年卫生计生工作要点》,要求推进分级诊疗制度建设,在85%的地市开展分级诊疗试点;健全全民医保制度,加快医保支付方式改革,并开展医保药品支付标准试点,对同一通用名下的药品,通过质量和疗效一致性评价后,按同一标准报销;继续落实药品分类采购,鼓励省际跨区域和专科医院联合采购;建立重点监控目录,规范诊疗和用药行为。我们认为,分级诊疗的开展将使得更多的患者特别是慢性病患者分流至基层医疗卫生机构,基层医疗终端慢性疾病用药销售额将逐步提升;药品招标中出现的跨区域联合采购也将加大医药企业维护自身产品价格体系的难度,竞争格局不佳的药品将面临较大降价压力;医保支付方式改革旨在进一步强化医保控费的趋势,同时伴随着药物重点监控目录的建立,一些临床价值不高、循证医学证据不足的辅助用药的销售会受到一定影响;医保支付标准试点意在通过价格杠杆的调节作用,鼓励医疗机构和患者选用国产优质仿制药,通过一致性评价的仿制药未来有望实现进口替代,逐步扩大自身的市场份额。我们认为产品临床价值高、质量与原研药能够达到一致、竞争格局良好、营销能力出色、终端覆盖面广的企业将受益于以上这些政策。综合以上因素,本周股票池继续推荐华润双鹤、华东医药、信立泰和恒瑞医药。