固定收益研究*月报:发行量锐减,基金增持小调仓幅度大

公司信用类债券发行量暴跌,净融资额为负值且创纪录:总偿还金额4838亿元,环比下降6.6%,变化不大,当月净融资额-2,419亿元,有史以来最大负值,环比下降196.6%,累计同比增加5.1%。PPI 快速上行而终端需求较弱,下游企业盈利空间被压缩,信用风险可能从上游向下游传导。债市大跌导致企业再融资受阻。

信用社减持最多,城商行和农商行增持最多,基金调仓幅度大:全国行托管规模增加1357亿元,大幅增持同业存单,同时增持国债和地方债,减持政策银行债1410亿元,减持信用债961亿元;广义基金托管规模增加238亿元,短融、同业存单合计减持约2000亿元,国债和国开债减持520亿元,其他债券增持2707亿元,利率上行预期下,持仓结构出现较大调整;城商行和农商行托管规模分别增加3139亿元和2338亿元,分别位列第一和第二位,城商行主要增持同业存单、国债和政策银行债,农商行增持同业存单和政策银行债;保险机构债券托管继续大幅下降,减少900亿元,主要减持国债、短融和商业银行债,增持同业存单、非国开政金债;信用社持债规模降幅最大,大幅减持同业存单以及信用债,但对国债和政金债有所增持;境外机构持债规模增加173亿元,国债、地方债和政金债均有增持;券商机构减持国债、国开债和同业存单,增持非国开政金债。

买断式回购交易继续上升:质押式回购、买断式回购和现券交易,日均成交量环比下降3.8%、上升3.9%和下降1.4%。基金、信用社、农商行成交规模占比上升,城商行、特殊会员、券商成交规模占比下降。

待购回债券余额环比大增:上月末待购回债券余额4.70万亿元,环比上升28.6%。受外汇资本流出、年末资金面趋紧影响,全国行资金净融出维持低位,广义基金、信用社资金净融入大幅增加,城商行、券商和农商行资金净融入大幅下降。