新时达三季报点评:三季度经营好于预期

三季报摘要:2012年前三季度公司实现收入6.00亿元,同比增长20.88%;实现净利润1.03亿元,同比增长10.31%;每股收益为0.51元。第三季度公司收入增速为19.76%,净利润增速为15.26%。前三季度经营性现金流量净额为6482万元,大幅好于去年同期。

未来一两个季度电梯行业增速可能会出现下滑受地产调控政策影响,电梯行业整体订单和收入增速预计均会低于去年。据我们了解,目前国内电梯厂今年收入增速较快的部分主要来自于非住宅项目,而订单同比增速自去年四季度开始出现下降,但仍保持了正增长。据此推算,电梯变频器类产品收入增速也可能在未来一两个季度出现下滑。

公司电梯业务仍可能实现高于行业的增速前三季度,公司收入保待了20%左右的增长,第三季度销售增速略超我们此前预期,表明目前电梯在执行订单交货较为顺畅,对变频器的需求仍较好。目前公司收入的绝大部分来自于电梯业务,明年也有可能受电梯行业影响导致收入增速下滑,但国产化率提高的空间仍在,公司的全市场占有率也可能继续提高,因此我们认为公司仍有可能实现高于行业的增速。

工控业务值得期待,但短期贡献不大目前公司正由电梯电气配套领域向工控类变频器产业拓展,但短期内由于收入占比小,对整体业绩的影响不大;并且由于技术要求和下游客户不同,前期的技术研发费用和销售推广费用仍会较高,对这块业务的盈利能力也构成影响。

经营性现金流好于去年同期前三季度公司应收帐款增加了50%,然而公司由于销售增加和控制库存增速实现了经营性现金流量的转好,前三季度为6482万元,而去年同期为-4522万元。

估值及评级:我们预计2012~2013年公司EPS为0.60和0.70元,对应PE为21.0和18.2倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1、明年电梯行业增速下滑;2、四季度销售情况低于预期.