烽火通信:激励行权增发临近,股价短期调整无需担忧

投资要点

事件:公司董事会审议通过《关于公司限制性股票激励计划第一个解锁期的预案》,激励行权和增发临近,股票上行短期承压。基本面方面,受益于互联网流量爆发,行业高度景气支持业绩上涨。同时,公司也积极开拓新的市场空间,涉足网络安全,海洋通信等领域,寻找新的成长动能。

股权激励不影响基本面。股票激励计划并未给公司基本面带来变化。流量爆发增速超产业预期,吸引运营商对光通信领域追加投资。“宽带中国”战略驱动光通信市场持续高景气。公司近期在运营商集采中获得份额较理想,有望从本轮光通信高景气中收益,基本面态势良好。

主营业务需求激增。中移动集采、农村光纤到户、新老替换引发光纤需求加大,而产业上游的光棒出现紧缺,光纤价格上涨同比超过15%,量价齐升。中国联通和中国移动相继布局10GPON接入网络,固网升级需求强烈,10GPON/100G传输骨干网通信设备将迎来增长。公司作为国内光通信器件、设备和纤缆领先企业,有望充分受益。

积极拓展新业务,助力打开新的市场空间。公司实现对子公司烽火星空的全资控股,烽火星空主营为网络安全,随着网络安全重要性的凸显,对于网络安全的需求提升,公司将具有较强的投资价值。同时,公司近期定增18亿用于海洋通信、云计算及大数据等领域,并打造首个全省统一信息基础实施服务和信息交换枢纽平台。信息化转型和网络安全、云计算等新业务助力公司打开新的市场空间。

不断提高技术壁垒,保持领先身位。公司坚持网络领先理念,保持在软件定义网络前沿技术上的领先性,积极打造核心高端路由器,推进关键芯片的研发。同时,针对大容量超长距离传输需要,推出超低损耗光纤。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年收入的复合增速为28.77%,归母净利的复合增速为25.79%,EPS分别为0.84元、1.07元、1.32元,对应动态PE分别为31倍、24倍、20倍。考虑到目前光通信行业估值约为44倍,公司当前估值低于行业平均,且明年业绩增长确定。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:毛利率或有所下滑;行业需求或不及预期;增发不确定性风险。