酒泉钢铁(集团)有限责任公司(以下简称“酒钢”)是我国西北地区最大的碳钢和不锈钢生产基地,拥有年产900万吨铁、1000万吨钢、1000万吨材的综合生产能力。从2009年初次试水期货市场,酒钢集团经历了追随趋势、暂停交易、重启套保、业务下放的曲折发展历程,其期货交易理念和操作模式也在实践中逐渐成熟。
酒钢集团于2009年开始期货交易,设立了专业部门“期货科”,独立参与螺纹钢期货的卖出操作。在简单了解"套保"概念后,公司在螺纹钢期货的操作方向主要为单向卖出,但由于脱离现货销售,其在期货操作上多以趋势判断来决定建仓、平仓的时机和头寸。2010年,螺纹钢期货价格大幅上涨,拥有较多空头头寸的酒钢集团账户呈现较大的浮亏,公司管理层及业务人员开始考虑将期货与现货合并计算盈亏的模式和理念。
“期货科”与销售部门合并运营,通过交割小试牛刀。2010年,酒钢集团将“期货科”与销售部门合并,对期现货的总损益进行统一核算。期货方案制订以公司现货库存、销售情况为基础,并与交易分离,在期货交易理念和模式上均有较大改进。同年,“酒钢”螺纹钢产品在上海期货交易所成功注册交割品牌,并尝试进行了3000吨螺纹钢交割,完成了套期保值交易的整个流程测试。在测试过程中发现了许多内部流程及细节上的问题,后期都予以了整改。
修整后重振旗鼓,期货套保效果实现飞跃。2011年,钢材价格经历大幅上涨后开始下跌。由于公司一直为空头持仓,在螺纹钢价格连续上涨阶段经历了较大浮亏,当其价格开始下跌、账户开始稍有盈利时,为保证期货账户资金安全,随即平仓了结。而后,螺纹钢价格进一步下跌,现货销售出现损失,而酒钢由于在期货提前平仓而没能对现货头寸做好保值。酒钢管理层开始反思公司的期货交易制度、套保理念和操作模式,并于2011年5月之后暂停期货交易业务。
期间,酒钢持续关注期货市场动态,经常参加交易所、行业协会、资讯公司等举办的各种交流、培训活动,以更好的理解期货市场的功能和意义。2013年初,酒钢集团在审慎考虑金融市场变化,充分接受和理解套期保值的理念后,决定重新启动期货套期保值业务。2014年初,酒钢集团公司成立了期货业务领导小组,3月,酒钢集团再次开始期货交易,并从方案设计、审批流程、有效性评价等方面全流程跟踪,从原料到成材,期货交易与现货购销情况相关联,取得了较好的交易结果和保值效果。
制度为先、学习为上
酒钢集团重启期货业务后,在严格遵守国有企业套期保值原则的基础上,建立了完善的钢铁产业链期货套期保值内部管理架构和制度体系,并制订了详细的套期保值业务流程、风险管理制度和套保会计规范等相关管理规则。在国有企业经营体制改革后,由三家子公司分别开展期货套期保值交易,覆盖了有色和黑色品种、生产型及贸易型套保模式,并仍坚持不断学习,对期货市场的认知不断深化。
设置全面的期货交易管理制度,严控风险。在期货交易流程上,首先,宏兴股份公司根据全年经营预算情况,提出年度套期保值计划,提请酒钢集团审批。其次,在进行具体套期保值工作时,由期货业务人员根据期现货风险敞口的对冲需求情况,制订套期保值方案,涉及期货品种、操作方向、保值头寸、保证金额度、止损标准或条件、风控及应急措施、评价及套期会计做账方式等内容。套期保值方案经宏兴股份公司期货领导小组审批后执行。
在操作过程中,期货业务人员通过日报告制度向管理层汇报每日持仓头寸及资金状况,由期货风控人员根据期现货对冲情况,提出止损、调整止损标准等风控意见,期货领导小组审批后执行。
在风险防控方面,从国有企业保值增值的义务和责任出发,酒钢集团及宏兴股份公司将期货交易作为一项国有资产来进行运作。根据甘肃省国资委下发的《省属国有企业高风险业务工作指引》的要求,设置严格的止损条件,在期现货总损益的基础上,对期货套期保值亏损进行正确的评价。在方案执行过程中,严格止损纪律,并通过灵活运用期货工具调整仓位,在建仓过程中,逆势行情中严格控制建仓数量,比例不得超过总量的30%。
酒钢在整个保值操作周期中的经验教训,对于刚刚参与期货市场的企业来说弥足珍贵。对于企业长期发展而言,构建完善高效的组织结构和期货管理制度是能否用好期货工具的基石,注重期货部门建设、有效的决策机制、期现盈亏综合考量都是必不可缺的。
(CIS)
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