欧菲光:收购索尼摄像头业务,切入A公司供应链消费,电子业务打开想象空间

公司发布公告:拟以2.34亿美元(折合人民币约15.8亿元)收购“索尼电子华南有限公司”的全部股权,以标的公司2015年度财务数据为基准,按交易总对价计算的市盈率约为16倍,市净率约为3倍。

摄像头业务如虎添翼,迎二次腾飞:受益智能手机产业的迅猛发展,公司近几年摄像头业务呈现爆发式增长态势,从2013年5.87亿元增长至2015年的54.9亿元,今年有望达到90-95亿元,已发展成为当之无愧的行业龙头。标的公司拥有业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术,且具有精锐的研发团队及较强的运营能力,是手机高端摄像头的典型代表,此次收购后,将弥补公司在高端摄像头方面的不足,同时,通过公司强大的整合能力,有望实现1+1远大于2的效果,标的公司的技术、品质优势及欧菲光的规模、成本管控优势将联袂发挥,盈利能力有望大幅提升,公司摄像头产业迎来二次腾飞。

顺利进入A公司供应链,有望发力高端市场:标的公司是A公司摄像头的重要供应商,收购完成后,公司将顺利进入A公司供应链,并有望打破现有供货格局,占据较大份额。并有望借助标的公司的双摄技术优势,加速在双摄领域的布局,抢占国内中高端手机的双摄份额。

手机拍摄技术创新暗流涌动,摄像头产业再迎发展良机:华为、苹果、vivo、OPPO、小米、魅族等纷纷推出双摄手机,后置双摄将成为中高端机型的主流配置,并呈现加速渗透趋势,预计到2020年,双摄像头手机的出货占比将达到26.5%。此外,手机还出现了前置虹膜识别摄像头,后置三摄像头(AR手机)、前置双摄-3D感知技术、前置双摄-自拍等创新技术,给摄像头产业带来了较好的发展机遇。

预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.79/1.48/2.04元,对应当前股价市盈率为48.1/25.6/18.7倍。考虑到公司摄像头、指纹识别爆发式增长,汽车电子将成为增长新引擎,维持“买入”评级,上调目标价至49.8元。