众信旅游:第三季度业绩增长21%,员工持股计划完成交款将择机建仓

事件:公司发布2016年三季报。受欧洲市场低迷影响,前三季度增速较中期放缓。1-9月,公司实现营业收入83.39亿元,同比增长28.90%;归属净利润2.11亿元,同比增长23.37%;扣非后净利润2.06亿元,同比增长24.10%。预计零售业务收入同比增长20%以上,批发业务收入同比增长30%以上。

第三季度单季业绩增长21%。7-9月,公司实现营业收入38.86亿元,比上年同期增长16.58%;归属净利润1.35亿元,同比增长20.73%;扣非后净利润1.32亿元,同比增长18.74%。

延续中期趋势,规模增大后,协同效果显现,毛利率略微提升,同时费用率增长较快。前三季度,公司毛利率9.72%,略高于去年同期的9.40%。期间费用率5.87%,比去年同期提升0.48个百分点,其中,销售费用增长51.46%;管理费用增长52.20%;利息支出和金融机构手续费的增长,导致财务费用同比增长234.63%。

与新华联全面战略合作。双方将利用各自优势,在旅游宣传推广、客源市场开发、产品开发、投资经营等方面进行支持和合作,对有发展前景的旅游和出境服务项目进行共同投资或并购,有助于双方形成境内外优质旅游项目资源互通机制。

投资建议与盈利预测:预计公司2016-2018年的备考EPS为0.44、0.66、0.88元,PE(2017E)为28.36倍,公司员工持股计划以完成认购交款,将在规定时间内择机建仓,收购华远与携程的换股价17.89元构成强力支撑,维持“买入”评级。

风险提示:并购低于预期风险;市场竞争加剧风险;汇率波动风险;不可抗力风险