澳洋顺昌:业绩拐点出现,动力电池正在成为最核心增长点

第3季度营收同比环比大幅改善,业绩拐点出现。7-9月主营收入5.2亿元,同比增长40.4%,环比增长28.4%;归属上市公司净利润6506万,同比增长34%(单季扣非净利润5242万,同比增长50.6%)。

预估第4季度增长中枢60%左右。预估全年业绩2.05-2.78亿元(中值2.4亿),同比-15%~15%;去年因收购事项终止获得对方赔偿4000万元,2016年扣除该项影响后,净利润增长0-20%。第4季度,预估净利润在5100-1.24亿元(中值8750万),增长中枢60.5%。

驱动力一:LED行业下半年回暖,盈利能力大幅提升。LED行业上半年延续去年四季度表现不佳,第三季度开始市场回暖,营收和盈利能力环比大幅提升。二期项目预计11月开始安装调试,明年初释放产能。

驱动力二:动力电池业务开始贡献利润,下阶段最核心增长点。1、绿伟(江苏天鹏)47.06%的股权,6月纳入合并报表,预计后续会收购剩余股权。2、目前产能30万只/天(年1亿只、0.9GWh),1-6月营收1.33亿,净利润2521万元;二期产能100万只/天(年3.6亿只、2.9GWh)预计明年一季度调试;已经进入工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目彔(第四批),产能和资质准备完毕,未来将充分受益行业快速发展。

驱动力三:物流业务汽车占比不断扩大,盈利能力稳健提升。目前汽车配件行业占比50-60%,客户结构进一步优化;1-6月金属物流配送实现营收5.06亿元,保持稳定,但毛利率23.7%,同比提高8.6个百分点。

维持“强烈推荐”评级,目标价16元。天鹏47.06%的股权计入投资收益方式:预测2016-18年净利润2.72、3.94和4.74亿,每股收益0.28、0.40和0.49元。维持“强烈推荐”评级,目标价16元,17年40倍PE。

风险提示:锂电技术路线、新能源政策、LED竞争加剧,系统风险等