恒立液压:营收实现较大增长,工程机械企稳回暖

事件:公司2016年前三季度实现营收96,727万元,较上年同期增长20.52%,归属于上市公司股东的净利润4,107万元,较上年同期减少37.53%。第三季度工程机械行业开始回暖,致使公司营业收入有较大增长,但受整体宏观经济和固定资产投资增速下滑影响,国内工程机械行业仍然不容乐观。利润减少系同期计入营业外收入的政府补助减少和液压泵阀新业务相关折旧摊销等固定成本支出增长较多所致。

国内液压行业龙头企业,深耕挖掘机专用油缸以及非标准油缸领域:公司是中国液压行业制造规模最大,产品品种与系列最齐全,最具竞争力和影响力的大型企业,致力于液压行业产品的技术创新,产品主要为挖掘机专用油缸以及非标准油缸,国内市场占有率超过40%。上市后,公司投资建成了国内首个规模化生产高压精密液压铸件生产基地,同时积极开拓海外市场,成为具有国际影响力的液压成套设备的提供商以及液压技术方案的提供商。

公司积极开拓海外市场,产品国际化效果显著:在当前我国经济增速换挡回落的背景下,公司重点开拓欧洲、北美、日本市场,海外高端品牌客户数量明显增加,国外销售收入有所增加。下半年公司将继续以创新驱动巩固企业在液压传动系统国际竞争中的行业地位,打造具有国际影响力的高端液压传动元件及系统智能制造企业。

投资设立子公司,进军航空航天领域:公司上半年以自有资金投资设立全资子公司江苏恒航液压,利用自身产业技术特点,进军航空、航天、船舶等行业专有设备的高端液压元件系统领域,恒航液压在8月被批准为三级保密资格单位,公司在高端液压领域布局进一步推进。

投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为0.89亿元、1.21亿元和1.78亿元,EPS为0.14元、0.19元和0.28元,PE为101倍、74倍和51倍,给以“增持”评级。

风险提示::工程机械行业持续下滑;海外销售低于预期。