健民集团:非公开发行方案落地,公司或迎来发展良机

事件:公司公告拟非公开发行A股股票不超过0.45亿股,发行价格为25.17元股,募集资金总额不超过11.4亿元,全部用于健民集团叶开泰智能制造基地建设与扩产升级项目。

控股股东持股比例提升,绑定核心员工利益。本次发行为定价发行,发行完成后锁定期为三十六个月。其中华立集团拟以现金8.68亿元认购本次发行的股份3448万股,周景春拟以现金1亿元认购本次发行的股份397.3万股,赛领投资拟以现金1亿元认购本次发行的股份397.3股,员工持股计划拟以现金不超过7200万元认购本次发行的股份不超过286万股。我们认为本次非公开发行使得控股股东持股比例提升,同时绑定核心员工利益,利好公司长期发展。1)截至9月30日,公司控股股东华方医药及其母公司华立集团共持有公司股份25.15%,假设本次非公开增发能顺利发行完成,则控股股东持有公司的股份将达到36.78%,对公司的控制力将得到进一步增强,同时也彰显控股股东支持公司发展的信心;2)参与本次员工持股计划的人员为公司核心员工,包括公司董事、监事、高级管理人员及其他核心员工共计不超过60人。董监高参与本次持股计划的人员共计9人,认购金额合计3900万元,约占员工持股计划的54.17%,其中总经理徐胜认购2000万,占比约为27.78%。通过本次员工持股计划,增强员工凝聚力和公司发展活力,也将充分调动员工的积极性和创造性,提升公司治理水平和竞争力,利好公司长期健康发展。

募投资金用于智能制造基地建设与扩产升级项目。该募投项目投资总额约为16.7亿元,预计于2022年完全达产,将实现颗粒剂7300吨/年、胶囊剂12亿粒/年、片剂26亿片/年、软膏剂2000万支/年、搽剂1000万支/年、硬膏剂200万平方米/年、糖浆剂1000万瓶/年、煎膏剂550万瓶/年、口服液5400万瓶/年、外用散剂3800吨/年、中药饮片2000吨/年、中药前处理、提取10000吨/年的产能规模。1)符合我国中药产业政策发展方向。不仅医疗体制改革促进我国医药行业的发展,同时国家多个产业政策大力支持中医药行业发展,本次进行项目升级扩产是符合政策发展方向;2)由于儿童、女性、老人健康用药等领域市场规模庞大,且随着我国二胎政策的全面开放、女性收入与地位的不断提高以及老龄化进程加快等因素的影响,用药市场将迎来快速增长。公司多年来在儿童用药、女性妇科药、老人用药等传统中医药方面形成的先发优势和竞争力,结合本次募投的实施,可提高公司在儿童用药、女性妇科药、老人用药及精品养身保健品等行业市场竞争力和占有率;3)本次非公开发行所募集的资金到位后,公司的总资产、净资产规模和资金实力将得到大幅提升,财务结构将更趋合理,核心竞争力有效增强。

盈利预测及评级。预计2016-2018年的每股收益为0.73元、0.88元、1.08元,对应市盈率为39倍、32倍、26倍。我们认为随着公司管理层已经完成调整,营销及管理体制变革已经初见成效,且核心产品如龙牡、生血等渠道梳理完成。

随着控股股东增持及核心员工持股方案已经落地,公司将迎来快速发展时机,业绩增速或超预期,故上调为“买入”评级。

风险提示:非公开发行进展或低于预期,产品销售或低于预期风险。