兴证国际:IPO点评

公司为C类交易所参与者,就2015年托管证券市值而言,于所有香港证券公司中排名第24位;包销金额排名第27位,市占率0.7%。

截至2014年及2015年12月31日止年度,总收入从120.0百万港元(下同)增至364.3百万港元,年比增幅为203.6%;期内利润从18.8百万港元增至50.5百万港元,年比增幅为168.6%;截至2015年及2016年3月31日止三个月,总收入从53.8百万港元增至79.8百万港元,同期增长48.2%。期内利润从4.9百万港元增至5.8百万港元,年比增幅为18.4%。

期内,经纪业务的佣金及手续费收入增长446.5%、154.3%,占16Q1比重30.0%;贷款及融资业务利息收入增长11.7倍、4.45倍,占16Q1比重66.3%。投资银行业务收入增长27.4%、-12.5%,占16Q1比重1.8%;资产管理服务收入增长491.7%、66.7%,占16Q1比重1.9%;自营交易收入增长-32.3%、-100%,占16Q1比重0%。

截至2016年6月30日,保证金贷款结余2484.6百万,年比增幅280.3%,平均保证金比率28.8%;抵押品的总市值1881.5百万,年比增幅88.6%,平均贷款对估值比率14.1%;管理资产1650.6百万,年比增幅7.9%。

于2016年8月31日购买及持有总市值为304.6百万美元的债务证券,该等债券的期限大部分在5年内,自持有相关投资起直至2016年8月31日,平均投资回报率为4.3%。此外,亦持有总面值为12.5百万美元的债券期货。

按资产总值计,控股股东兴业证券在125家中国证券公司中排名第16位,其资产总值约为人民币985亿元;按收入计,排名第16位,其收入约为人民币86亿元,占中国证券公司总收入的1.5%。

公司招股价招股价对应1.16~1.30倍市帐率,与香港上市的国内同业相比略贵,而根据我们预测的2016市盈率亦达到43.6~51.3倍,给予IPO评级“5”。