捷顺科技:强化新业务考核力度,看好停车领域成长空间

期间费用率下降以及政府补助增厚当期业绩

报告期内,公司实现营业收入2.56 亿元,同比增长22.92%;实现归属于上市公司股东净利润4677 万元,同比增长46.71%。公司业绩增速高于收入增速,主要是由于期间费用率下降以及政府补助增加带来营业外收入增加所致。其中,期间费用率由33.89%下降至32.35%,主要受益于管理费用率下降3.11%。政府补助相比上年同期增加913 万元,贡献当期业绩的五分之一。分收入来看,智能停车场管理系统实现营收1.77 亿元,同比增长31.28%,占当期总营收的76.36%;智能门禁通道管理系统实现营收5038 万元,同比增长12.86%,占当期总营收的21.74%。综合毛利率下降1.6%至49.74%。

新产品表现良好支撑主业成长,强化新业务考核力度

公司前期上市的Icloud C 系列、Icloud H 系列、速通智能停车场管理系统等新产品表现良好,销量持续快速增长,并在高端商业覆盖领域签订包括万达广场、王府井等在内30 多个商业项目。在智慧停车及智慧社区领域,公司实施存量市场激活策略,通过升级客户原有捷顺设备接入捷慧通智能管理平台,实现项目联网、移动端应用等功能,加强从前端感知、信息采集、运营平台、支付系统、移动端应用的完整布局。在员工激励方面, 公司完成一期员工持股计划,主要由公司高管和核心员工总计11 人参与, 购买均价17.34 元/股,并强化了针对智慧停车和智慧社区等新业务的考核力度。

看好公司在智慧停车领域内生及外延成长空间

智慧停车天然是物联网的理想应用场景,华为与上海电线在2016 年移动大会上发布基于NB-IOT 的智慧停车解决方案,无疑将有效推动行业发展。公司在智慧停车领域卡位优势明显,并拥有众多的停车场用户基础, 战略明确稳步推进。同时,目前智慧停车领域尚处于市场割据格局未定之势,公司增发完成后携品牌和资金优势,外延拓展空间巨大。

估值与评级

我们采取分部估值法:(1)我们预计公司智能停车系统等智能设备业务2016-2018 年实现净利润分别为2.01、2.71、3.52 亿元,对应的摊薄后的EPS 分别为0.30、0.41、0.53 元。按照公司的历史估值给予50 倍PE, 对应市值为100 亿元;(2)智慧停车业务按照今年完成6000 家的目标测算,给予40 亿的估值,二者合计为140 亿元。对应于增发完成后20.95 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:

智慧停车与智慧社区业务拓展不达预期,市场竞争加剧。