方正电机:业绩高速增长,电动物流车电机首选标的

公司发布中报,2016年上半年实现营业收入4.7亿元,同比增长27.2%;归属于上市公司股东的净利润0.5亿元,同比增长433.9%;每股收益0.19元,符合我们预期。上半年公司收入和利润增长主要源于上海海能和杭州德沃仕业绩并表。电动物流车有望进入推广目录,公司电机配套车型众多,销量有望爆发并推动公司业绩增长。碳配额及新能源汽车准入政策等陆续出台,推动新能源汽车产业健康快速发展。公司新能源汽车电机布局完整,配套车辆类型包括低速电动车、乘用车、物流车、商用车等,客户涵盖众泰汽车、宇通客车、上汽通用五菱等国内领先车企,长期高速发展可期。我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.75元、1.02元和1.33元,考虑到公司在新能源汽车产业链、发动机电控等领域的完善布局及良好前景,给予合理目标价45.20元,维持买入评级。

支撑评级的要点。

收购并表推动业绩快速增长。上半年公司实现营业收入4.7亿元,同比增长27.2%;归属于上市公司股东的净利润0.5亿元,同比增长433.9%。

上半年公司收入和利润增长主要源于上海海能和杭州德沃仕业绩并表。

电动物流车有望进入推广目录,销量有望爆发并推动公司业绩增长。上半年受补贴核查及政策调整等因素影响,新能源汽车发展低于预期。新能源补贴核查和调整近期有望出台,电动物流车有望进入推广目录,公司电机配套物流车数量众多,销量有望爆发并推动公司业绩快速增长。

政策推动新能源汽车产业健康快速发展,布局完善全面受益。碳配额及新能源汽车准入政策等陆续出台,推动新能源汽车产业健康快速发展。

公司新能源汽车驱动电机功率覆盖5KW-200KW,车辆类型包括低速电动车、乘用车、物流车、商用车等,客户涵盖众泰汽车、宇通客车、上汽通用五菱等国内领先车企,产业链布局完善,长期高速发展可期。