长盈精密中报点评:金属外观件龙头企业,积极转型智能制造

中报概述:

8月18日晚,长盈精密发布公告报:公司2016年上半年实现营业收入26.99亿元,同比增长50.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元,同比增长51.06%。实现EPS0.37元,同比增长48.00%。

投资要点:

中报业绩超预期,传统CNC业务持续高增长报告期内,公司营收及净利润均实现高速增长,公司上半年业绩成长主要来自于手机金属结构件,营收同比大幅增长59.61%,手机及通讯产品连接器、屏蔽件等产品也保持了较高的增长速度。

国产手机高端化+市场份额提升,机壳金属化渗透率加速公司是国内手机金属外观件生产领军企业,拥有超过4000台CNC加工设备和全制程能力,华为、VIVO、OPPO、小米等均是公司的主要客户。根据IDC公布的数据,国内智能手机Q2出货量华为、OPPO、vivo分列前三,合计占比达到47%,市占率同比上升50%。同时,国产手机高端化趋势明显,2000元以上机型渐成主流,中高端手机金属化机壳已成为标配,而目前国产手机金属化率在20%左右,仍有非常大的提升空间。我们预计,受益于国产手机市场份额持续提升+中高端机型占比提升双重利好,手机机壳金属化渗透率将继续保持快速增长,公司中长期业绩成长无忧。

联手发那科打造智能工厂,工业4.0布局初具规模在金属精密制造业,“机器换人”已是不可阻挡的趋势,公司与日本发那科机器人合作,大力推进“智能工厂”建设,产线自动化水平及产品良率显著提升。去年,公司成立天机工业,作为发展智能工业4.0 的系统平台,并通过参股苏州宜确及控股纳芯威,积极布局半导体芯片行业,打通芯片设计、传感器、机器人设计制造等关键环节,结合公司自身在智能制造领域的深厚积累,计划未来将批量生产工业机器人和AGV,自主研发驱控一体化产品和对外承接自动化集成项目,并打造东莞第一家无人化的智能工厂。公司工业4.0布局宏大,内生与外延双轮驱动,未来有望成为公司新的业务增长极,引领公司发展进入快车道。

参股防水材料企业,产品线不断丰富今年8月,公司以自有资金向广东方振科技增资4,500万元,取得其15%股权,广东方振的主营产品为消费电子精密模具和硅胶精密结构件,主要用于智能手机三防需求(防尘、防震、防水)。公司参股方振,将进一步完善公司在智能终端新材料领域的布局,丰富智能手机外观件领域产品线。

盈利预测和投资评级:给予买入评级公司作为国内CNC结构件龙头企业,预计手机金属壳业务将维持高增速;同时公司积极转型智能制造,工业4.0布局多点开花,未来有望向高端智能装备开发制造、汽车电子、无人机等多个领域延拓,为公司打开更大的成长空间。我们预计公司2016-2018 年将实现净利润6.81 亿、9.41 亿、12.73 亿,EPS 分别为0.76,1.05,1.41,当前股价对应PE 为33、24、18 倍,给予买入评级。

风险提示:国产手机出货量不及预期;手机机壳金属化渗透率不及预期;工业自动化机器人项目推动进度不及预期。