东风汽车:电动物流车又传捷报,业绩爆发只待东风

公司发布公告,与天津未来车驿汽车科技有限公司签订了《关于天津未来车驿科技有限公司采购3.5T纯电动物流车框架协议》。天津未来车驿确定采购公司生产的3.5T纯电动物流车,型号EQ5032XXYACBEV1。截至2016年12月30日前,采购总量目标3,000台,但不低于2,000台;2017年1月1日至2017年7月29日,采购目标不低于3,000台。新能源物流车补贴较高,加上多地路权等政策支持,2016年有望迎来爆发。公司电动物流车竞争力突出,已获得多家客户大单,2016年纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.7万辆。电动物流车进入推广目录日益临近,公司作为电动物流车行业龙头,业绩有望迅速爆发。此外公司与时空合作的纯电动乘用车东风俊风ER30也将投产,新能源乘用车市场广阔,销量和业绩弹性极其突出,有望为公司锦上添花。我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,合理目标价12.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点

电动物流车又传捷报,政策落地将推动业绩爆发。新能源物流车补贴较高,加上多地路权等政策支持,2016年有望迎来爆发。公司电动物流车竞争力突出,已获得多家客户大单。本次获得天津未来车驿6,000辆订单,2016年纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.7万辆。电动物流车进入推广目录日益临近,公司作为电动物流车行业龙头,业绩有望迎来爆发。

发力新能源乘用车,市场广阔业绩弹性巨大。新能源乘用车补贴相对较高,加上多地有牌照、通行权等政策支持,销量持续爆发。新能源乘用车市场空间广阔,公司牵手时空投产东风俊风ER30,销量和业绩弹性巨大。公司新能源产品布局更加完善,新能源产品利润率高于公司传统业务,新能源乘用车和物流车订单交付有望推动公司业绩爆发,发展前景看好。

评级面临的主要风险

1)新能源订单交付不及预期;2)传统业务发展不及预期。

估值

我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,给予2018年24倍市盈率,合理目标价12.00元,维持买入评级。