金螳螂:继续巩固行业领先地位

报告期内,公 司实现营业收入24.5亿元,比 上年同期增长46%;实 现营业利润1.69亿元,比上年同期增长83.14%;实现归属母公司的净利润1.19亿元,比上年同期增长79.7%;实现每股收益0.37元。

毛利率有望进一步提升。公司业务拓展较好,成本费用控制成效明显,主营业务毛利率持续上升,三项费用率由去年同期的6.61%下降至5.38%,毛利率从去年同期的15.69%提升至15.78%, 未来公司毛利率仍有提升空间,一方面,公司内部管理体系越来越完善,管理、运营效率持续提升,而ERP的正式上线,将进一步提升公司的管理、运营效率。另一方面,2010年以来公司承接的订单主要是高端酒店项目和政府类公共建筑项目,毛利率较高。

公司在行业内处于领先地位并在未来竞争中占有较大的优势。公司连续七年获得中国建筑装饰行业百强企业第一名,拥有800 多人的国内最大室内设计师团队,300 多人的注册一、二级建造师、项目经理队伍,可为公司所承接项目效果和质量提供充足的人才保证。作为行业内最早实施“工厂化生产、装配化施工”模式改革的公司,公司的木制品加工中心和幕墙加工中心已正常运作,产能逐渐释放,与施工部门的配合更加默契,可为公司业务发展提供较好的支撑。

公司加大了精装修市场和城市园林绿化市场开拓力度。公 司成立了家装分公司,聚焦高端住宅精装修。专门从外面招聘有家装经验的从业人员,订单定位于公寓和豪宅,要求是批量生产的项目。园林绿化业务则有望成为公司新的增长点。

公司在园林景观方面发展很快,2009年的营业收入已经达到了7000万左右,今年该项业务收入有望翻番。

6个月目标价45元,增持-A的投资评级。公司管理、运营能力持续提升,我们继续看好公司未来的成长性,并根据公司今年上半年的订单情况调高了对公司2010-2012年的盈利预测,预计2010-2012年净利润分别为3.82亿元、5.09亿元和6.78亿元,对应的EPS分别为1.06元、1.5元、2.0元;考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业内的龙头地位,给 予6个月目标价45元,对 应2011年30倍PE,公司评级为“增持-A”。